普通股價值評估_2024注會財管備考重點(diǎn)
3科
日均>3h
學(xué)習(xí)2024年注會《財管》此部分內(nèi)容需要考生掌握知識點(diǎn)的同時要數(shù)量運(yùn)用，在考試考核時，即便是客觀題，也多少會涉及到部分計算能力。需要對所得數(shù)據(jù)進(jìn)行衡量，進(jìn)而展開評估。
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【所屬章節(jié)】
第三章 價值評估基礎(chǔ)
第四節(jié) 債券、股票價值評估
【知 識 點(diǎn)】
普通股價值評估
主要內(nèi)容：
（一）普通股價值的評估方法
（二）普通股的期望報酬率
（一）普通股價值的評估方法
1.含義：普通股價值（股票本身的內(nèi)在價值）是指普通股預(yù)期能夠提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
2.股票估值的基本模型
（1）有限期持有，未來準(zhǔn)備出售——類似于債券價值計算
（2）無限期持有
現(xiàn)金流入只有股利收入
①零增長股票
②固定增長股票
V=D1/（rs-g）=D0×（1+g）/（rs-g）
注意
（1）公式的通用性
必須同時滿足三條：
①現(xiàn)金流是逐年穩(wěn)定增長；
②無窮期限；
③rs>g。
（2）區(qū)分D1和D0
D1在估值時點(diǎn)的下一個時點(diǎn)，D0和估值時點(diǎn)在同一點(diǎn)。
（3）rS的確定：資本資產(chǎn)定價模型
（4）g的確定
若：固定股利支付率政策，g=凈利潤增長率。
若：不發(fā)股票、經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變，g=可持續(xù)增長率。
③非固定增長股票
a.預(yù)測期的劃分
通常，如果將預(yù)測期分成兩階段的話，該模型被稱為兩階段增長模型，第一階段被稱為詳細(xì)預(yù)測期，第二階段被稱為后續(xù)期。
b.股票價值計算方法-分段計算。
提示
在使用股利固定增長模型估計股票價值時，只要給出D1及其以后的永續(xù)增長率即可，D1和D0之間不一定非得存在（1+g）的關(guān)系。因為估計股票價值考慮的僅是未來股利，不考慮過去股利，因此，D0的數(shù)值不影響計算結(jié)果。
3.決策原則
若股票價值高于市價（購買價格），該股票值得購買。
（二）普通股的期望報酬率
1.計算方法：找到使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)折現(xiàn)率。
1.零增長股票
計算公式：r=D/P0
2.固定增長股票
計算公式：r=D1/P0+g
3.非固定增長股票
計算方法：逐步測試結(jié)合內(nèi)插法
（1）零增長股票
找到使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)折現(xiàn)率
（2）固定增長股票
提示
若遇到每年支付股利多次，要先計算每期的報酬率，再調(diào)整為年有效期望報酬率。
（3）非固定增長股票
逐步測試結(jié)合內(nèi)插法找到使得未來的流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一個折現(xiàn)率。
總結(jié)
零增長：V0=D/rs，r期=D/P0（P0=D/r期）
固定增長：V0=D1/（rs-g），r期=D1/P0+g（P0=D1/（rs-g））
非固定增長：分段折現(xiàn)，逐步測試
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