期權的概念、類型和投資策略_2021年注會《財管》導學課堂
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一、期權的概念
1.含義
期權是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。
2.要點
主要要點 | 含義 | 需注意的問題 |
期權是一種權利 | 期權合約至少涉及購買人和出售人兩方 | 持有人只享有權利而不承擔相應的義務 |
期權的標的資產 | 期權的標的資產是指選擇購買或出售的資產。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數、商品期貨等。期權是這些標的物“衍生”的，因此稱為衍生金融工具 | 值得注意的是，期權出售人不一定擁有標的資產。期權是可以“賣空”的。期權購買人也不一定真的想購買資產標的資產。因此，期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需按價差補足價款即可 |
二、期權的類型
(一)期權的種類
分類標準 | 種類 | 特征 |
按照期權執行時間 | 歐式期權 European option | 該期權只能在到期日執行 |
美式期權 American option | 該期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執行 | |
按照合約授予期權持有人權利的類別 | 看漲期權 Call option | 看漲期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產的權利。其授予權利的特征是“購買”。因此也可以稱為“擇購期權”、“買入期權”或“買權” |
看跌期權 put option | 看跌期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價格出售標的資產的權利。其授予權利的特征是“出售”。因此也可以稱為“擇售期權”、“賣出期權”或“賣權” |
(二)期權的到期日價值(執行凈收入)和凈損益
1.看漲期權(call option)
項目 | 計算公式 |
到期日價值 （執行凈收入） | 多頭看漲期權到期日價值 =Max（股票市價-執行價格，0） |
空頭看漲期權到期日價值 =-Max（股票市價-執行價格，0） | |
凈損益 | 多頭看漲期權凈損益 =多頭看漲期權到期日價值-期權價格 |
空頭看漲期權凈損益 =空頭看漲期權到期日價值+期權價格 |
2.看跌期權(put option)
項目 | 計算公式 |
到期日價值 （執行凈收入） | 多頭看跌期權到期日價值 =Max（執行價格-股票市價，0） |
空頭看跌期權到期日價值 =-Max（執行價格-股票市價，0） | |
凈損益 | 多頭看跌期權凈損益 =多頭看跌期權到期日價值-期權價格 |
空頭看跌期權凈損益 =空頭看跌期權到期日價值+期權價格 |
（注：由于21年新課暫未開通，重點內容精講以20年講義為主）
—— 以上重點內容選自閆華紅老師授課講義
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