附帶認股權債券籌資-2020年CPA財務管理每日一大題
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【例題·計算題】甲公司是一個高成長的公司，該公司目前的股價為18.23元，為了開發新的項目，急需籌資20000萬元，甲公司擬采取發行附送認股權證債券的方式籌資并初擬了籌資方案，相關資料如下：
(1)發行10年期附認股權證債券20萬份，每份債券面值為1000元，票面利率為6%，每年年末付息一次，到期還本。債券按面值發行，每份債券同時附送10張認股權證，認股權證只能在第6年年末行權，行權時每張認股權證可以按21元的價格購買1股普通股。
(2)公司目前發行在外的普通股為2000萬股，公司可持續增長率為5%。
(3)當前等風險普通債券的平均利率為7%，發行費用可以忽略不計。
要求：
(1)計算該附認股權證債券的稅前資本成本，并判斷方案的可行性;
(2)如方案不可行，票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。
【答案】
(1)6年后的股票價格=18.23×(1+5%)6=24.43(元)
1000=60×(P/A，i，10)+10×(24.43-21)×(P/F，i，6)+1000×(P/F，i，10)
設i為7%
60×(P/A，7%，10)+10×(24.43-21)×(P/F，7%，6)+1000×(P/F，7%，10)=952.57(元)
設i為6%
60×(P/A，6%，10)+10×(24.43-21)×(P/F，6%，6)+1000×(P/F，6%，10)=1024.19(元)
i=6.34%
籌資方案不可行。
(2)1000×i×(P/A，7%，10)+10×(24.43-21)×(P/F，7%，6)+1000×(P/F，7%，10)=1000
1000×i×7.0236+10×(24.43-21)×0.6663+1000×0.5083-1000=0
i=6.68%。
選自閆華紅老師的《習題強化班》
——以上注冊會計考試相關考點內容選自張志鳳老師授課講義
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