杠桿系數(shù)的衡量_2020年注會(huì)《財(cái)管》重要知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：cyw2020-08-04 14:53:16

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杠桿系數(shù)的衡量_2020年注會(huì)《財(cái)管》重要知識(shí)點(diǎn)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

杠桿系數(shù)的衡量

【所屬章節(jié)】

第九章資本結(jié)構(gòu)——第三節(jié)　杠桿系數(shù)的衡量

【知識(shí)點(diǎn)】杠桿系數(shù)的衡量

杠桿系數(shù)的衡量

一、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的衡量

(一)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

含義	影響因素
指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)	產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重

(二)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的衡量方法

1.經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的含義

由于存在固定經(jīng)營(yíng)成本，銷售量的較小變動(dòng)會(huì)引起息稅前利潤(rùn)較大的變動(dòng)的現(xiàn)象。

理解：EBIT=(P-V)×Q-F

2.經(jīng)營(yíng)杠桿作用的衡量——經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL(Degree of Operating Leverage)

公式的推導(dǎo)：基期：EBIT=(P-V)×Q-F

預(yù)計(jì)：EBIT1=(P-V)×Q1-F

△EBIT=(P-V)×△Q

=(P-V)×Q/EBIT

=M/EBIT

(三)相關(guān)結(jié)論

存在前提	只要企業(yè)存在固定經(jīng)營(yíng)成本，就存在營(yíng)業(yè)收入較小變動(dòng)引起息前稅前利潤(rùn)較大變動(dòng)的經(jīng)營(yíng)杠桿的放大效應(yīng)
與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系	經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大
影響因素	固定成本（同向變動(dòng)）、變動(dòng)成本（同向變動(dòng)）、產(chǎn)品銷售數(shù)量（反向變動(dòng)）、銷售價(jià)格水平（反向變動(dòng)）【提示】可以根據(jù)計(jì)算公式來(lái)判斷
控制方法	企業(yè)一般可以通過(guò)增加營(yíng)業(yè)收入、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

種類

關(guān)系公式

用途

與本量利的

勾稽公式

【鏈接16章】

DOL=銷量的敏感系數(shù)=1/安全邊際率

與本量利相結(jié)合

二、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的衡量

(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

指企業(yè)運(yùn)用債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的含義

在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下由于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)引起每股收益產(chǎn)生更大變動(dòng)程度的現(xiàn)象被稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

理解：每股收益(Earnings Per Share)：

【手寫板】

EPS=[(5-1)×(1-25%)-0.5]/5

EPS=[(10-1)×(1-25%)-0.5]/5

(三)財(cái)務(wù)杠桿作用的衡量--財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(Degree Of Financial Leverage)

(四)相關(guān)結(jié)論

存在前提	只要在企業(yè)的籌資方式中有固定融資費(fèi)用的債務(wù)或優(yōu)先股，就會(huì)存在息稅前利潤(rùn)的較小變動(dòng)引起每股收益較大變動(dòng)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系	財(cái)務(wù)杠桿放大了息稅前利潤(rùn)變化對(duì)普通股每股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股每股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大
影響因素	企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重；息稅前利潤(rùn)水平；所得稅稅率水平。債務(wù)成本比重越高、固定融資費(fèi)用額越高、息稅前利潤(rùn)水平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然【提示】可以根據(jù)計(jì)算公式來(lái)判斷
控制方法	負(fù)債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響

三、聯(lián)合杠桿系數(shù)的衡量

(一)含義

聯(lián)合杠桿效應(yīng)是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定融資費(fèi)用的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于銷售變動(dòng)率的現(xiàn)象。

(二)聯(lián)合杠桿作用的衡量——聯(lián)合杠桿系數(shù)(Degree Of combine Leverage)、總杠桿系數(shù)(Degree Of total Leverage)

定義公式

DTL=每股收益變化的百分比/營(yíng)業(yè)收入變化的百分比

=（△EPS/EPS）/（△S/S）

關(guān)系公式

DTL=DOL×DFL

簡(jiǎn)化公式

DTL=[Q（P-V）]/[Q（P-V）-F-I-PD/（1-T）]

或：DTL=（EBIT+F）/[EBIT-I-PD/（1-T）]

相關(guān)結(jié)論	存在前提	只要企業(yè)同時(shí)存在固定經(jīng)營(yíng)成本和固定融資費(fèi)用的債務(wù)或優(yōu)先股，就存在營(yíng)業(yè)收入較小變動(dòng)引起每股收益較大變動(dòng)的聯(lián)合杠桿效應(yīng)
	與總風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系	聯(lián)合杠桿放大了銷售收入變動(dòng)對(duì)普通股收益的影響，聯(lián)合杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，整體風(fēng)險(xiǎn)也就越大
	影響因素	影響經(jīng)營(yíng)杠桿和影響財(cái)務(wù)杠桿的因素都會(huì)影響聯(lián)合杠桿

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