相對價值評估方法_2020年注會《財管》重要知識點
3科
日均>3h
天才之舟，在汗水的河流里啟程。注冊會計師財管基礎階段知識點已更新，小編整理了考生需要掌握的重要知識點，小伙伴們快來一起學習一下吧！
【內容導航】
相對價值評估方法
【所屬章節】
第八章 企業價值評估——第二節 企業價值評估方法
【知識點】相對價值評估方法
相對價值評估方法
1.基本公式
種類 | 公式 |
市盈率模型 （市價/凈收益比率模型） | 目標企業每股股權價值=可比企業平均市盈率×目標企業每股收益 |
市凈率模型 （市價/凈資產比率模型） | 目標企業每股股權價值=可比企業平均市凈率×目標企業每股凈資產 |
市銷率模型 （市價/收入比率模型） | 目標企業每股股權價值=可比企業平均市銷率×目標企業的每股營業收入 |
2.尋找可比企業的驅動因素
(1)市盈率模型的驅動因素
市盈率模型的驅動因素 | 驅動因素：增長潛力、股利支付率和風險（股權成本的高低與其風險有關），其中關鍵因素是增長潛力 （1）本期市盈率=[股利支付率×（1+增長率）]/（股權成本-增長率） （2）內在市盈率（預期市盈率）=股利支付率/（股權成本-增長率） 【提示】可比企業應當是這三個比率類似的企業，同業企業不一定都具有這種類似性 |
(2)市凈率模型的驅動因素
市凈率模型的驅動因素 | 驅動因素：股東權益收益率、股利支付率、增長潛力和風險，其中關鍵因素是股東權益收益率 （1）本期市凈率=[股東權益收益率0×股利支付率×（1+增長率）]/（股權成本-增長率） （2）內在市凈率（或預期市凈率）=股東權益收益率1×股利支付率/（股權成本-增長率） 【提示】可比企業應當是這四個比率類似的企業，同業企業不一定都具有這種類似性 【相關鏈接】股東權益收益率即為第二章的權益凈利率 |
(3)市銷率模型的驅動因素
市銷率模型的驅動因素 | 驅動因素：營業凈利率、股利支付率、增長潛力和風險，其中關鍵因素是營業凈利率 （1）本期市銷率=[營業凈利率0×股利支付率×（1+增長率）]/（股權成本-增長率） （2）內在市銷率（預期市銷率）=營業凈利率1×股利支付率/（股權成本-增長率） 【提示】可比企業應當是這四個比率類似的企業，同業企業不一定都具有這種類似性 |
3.模型的適用性
(1)市盈率模型的適用性
市盈率模型 | 優點 | ①計算市盈率的數據容易取得，并且計算簡單 ②市盈率把價格和收益聯系起來，直觀地反映投入和產出的關系 ③市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性 |
局限性 | 如果收益是負值，市盈率就失去了意義 | |
適用范圍 | 市盈率模型最適合連續盈利的企業 |
(2)市凈率模型的適用性
市凈率模型 | 優點 | ①市凈率極少為負值，可用于大多數企業 |
局限性 | ①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性 | |
適用范圍 | 這種方法主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業 |
(3)市銷率模型的適用性
市銷率模型 | 優點 | ①它不會出現負值，對于虧損企業和資不抵債的企業，也可以計算出一個有意義的市銷率 ②它比較穩定、可靠，不容易被操縱 ③市銷率對價格政策和企業戰略變化敏感，可以反映這種變化的后果 |
局限性 | 不能反映成本的變化，而成本是影響企業現金流量和價值的重要因素之一 | |
適用范圍 | 主要適用于銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業 |
4.模型的修正
目標企業每股股權價值=可比企業市盈率×目標企業每股收益
（1）市盈率模型的修正
修正平均市盈率法 | 計算技巧：先平均后修正 計算步驟： （1）可比企業平均市盈率= （2）可比企業平均預期增長率= （3）可比企業修正平均市盈率= （4）目標企業每股股權價值=可比企業修正平均市盈率×目標企業預期增長率×100×目標企業每股收益 |
股價平均法 | 計算技巧：先修正后平均 計算步驟： （1）可比企業i的修正市盈率= 其中：i=1～n （2）目標企業每股股權價值i=可比企業i的修正市盈率×目標企業的預期增長率×100×目標企業每股收益 其中：i=1～n （3）目標企業每股股權價值= |
（2）市凈率模型的修正
修正平均市凈率法 | 計算技巧：先平均后修正 計算步驟： （1）可比企業平均市凈率= （2）可比企業平均股東權益收益率= （3）可比企業修正平均市凈率= （4）目標企業每股股權價值=可比企業修正平均市凈率×目標企業預期股東權益收益率×100×目標企業每股凈資產 |
股價平均法 | 計算技巧：先修正后平均 計算步驟： （1）可比企業i的修正市凈率= 其中：i=1～n （2）目標企業的每股股權價值i=可比企業i的修正市凈率×目標企業的預期股東權益收益率×100×目標企業每股凈資產 其中：i=1～n （3）目標企業每股股權價值= |
（3）市銷率模型的修正
修正平均市銷率法 | 計算技巧：先平均后修正 計算步驟： （1）可比企業平均市銷率= （2）可比企業平均預期營業凈利率= （3）可比企業修正平均市銷率= （4）目標企業每股股權價值=可比企業修正平均市銷率×目標企業預期營業凈利率×100×目標企業每股營業收入 |
股價平均法 | 計算技巧：先修正后平均 計算步驟： （1）可比企業i的修正市銷率= 其中：i=1～n （2）目標企業的每股股權價值i=可比企業i的修正市銷率×目標企業預期營業凈利率×100×目標企業每股營業收入 其中：i=1～n （3）目標企業每股股權價值 |
查看更多知識點：2020年注冊會計師《財管》重要知識點匯總，通關必看！
學如逆水行舟，不進則退。《財管》考試的公式多，計算量大。光靠死記硬背是不行的，學習方法很重要。同學們遇到困難也不要慌，可以跟隨東奧名師閆華紅老師的課程，去掌握《財管》的學習技巧和方法，高效學習，從而爭取順利通關！
《財管》主講名師：閆華紅 授課特點：邏輯縝密，重點突出，創制解題方法，讓學員輕松掌握做題技巧；深諳命題規律，使考生確切明晰考試方向，化繁為簡，化艱為易，讓考生在快樂巧解中通過考試。 |
注：以上注會考試知識點選自閆華紅老師《財管》授課講義
（本文為東奧會計在線原創文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
相關文章
津公網安備12010202000755號