期權的概念、類型和投資策略_2020年注會《財管》重要知識點
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【內容導航】
期權的概念、種類及到期日價值
【所屬章節】
第七章 期權價值評估——第45講 期權的概念、種類及到期日價值
【知識點】期權的概念、種類及到期日價值
期權的概念、類型和投資策略
一、期權的概念
1.含義
期權是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。
2.要點
主要要點 | 含義 | 需注意的問題 |
期權是一種權利 | 期權合約至少涉及購買人和出售人兩方 | 持有人只享有權利而不承擔相應的義務 |
期權的標的資產 | 期權的標的資產是指選擇購買或出售的資產。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數、商品期貨等。期權是這些標的物“衍生”的，因此稱為衍生金融工具 | 值得注意的是，期權出售人不一定擁有標的資產。期權是可以“賣空”的。期權購買人也不一定真的想購買資產標的資產。因此，期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需按價差補足價款即可 |
二、期權的類型
（一）期權的種類
分類標準 | 種類 | 特征 |
按照期權執行時間 | 歐式期權 European option | 該期權只能在到期日執行 |
美式期權 American option | 該期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執行 | |
按照合約授予期權持有人權利的類別 | 看漲期權 Call option | 看漲期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產的權利。其授予權利的特征是“購買”。因此也可以稱為“擇購期權”、“買入期權”或“買權” |
看跌期權 put option | 看跌期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價格出售標的資產的權利。其授予權利的特征是“出售”。因此也可以稱為“擇售期權”、“賣出期權”或“賣權” |
（二）期權的到期日價值(執行凈收入)和凈損益
1.看漲期權(call option)
項目 | 計算公式 |
到期日價值 （執行凈收入） | 多頭看漲期權到期日價值 =Max（股票市價-執行價格，0） |
空頭看漲期權到期日價值 =-Max（股票市價-執行價格，0） | |
凈損益 | 多頭看漲期權凈損益 =多頭看漲期權到期日價值-期權價格 |
空頭看漲期權凈損益 =空頭看漲期權到期日價值+期權價格 |
2.看跌期權(put option)
項目 | 計算公式 |
到期日價值 （執行凈收入） | 多頭看跌期權到期日價值 =Max（執行價格-股票市價，0） |
空頭看跌期權到期日價值 =-Max（執行價格-股票市價，0） | |
凈損益 | 多頭看跌期權凈損益 =多頭看跌期權到期日價值-期權價格 |
空頭看跌期權凈損益 =空頭看跌期權到期日價值+期權價格 |
三個要點
看漲期權總結
①若市價大于執行價格，多頭與空頭價值：金額的絕對值相等，符號相反;
②若市價小于執行價格，多頭與空頭價值：均為0。
多頭：凈損失有限(最大值為期權價格)，而凈收益卻潛力巨大。
空頭：凈收益有限(最大值為期權價格)，而凈損失不確定。
看跌期權總結
①若市價小于執行價格，多頭與空頭價值：金額的絕對值相等，符號相反;
②若市價大于執行價格，多頭與空頭價值：均為0。
多頭：凈損失有限(最大值為期權價格)，凈收益不確定;最大值為執行價格-期權價格。
空頭：凈收益有限(最大值為期權價格)，凈損失不確定;最大值為執行價格-期權價格。
看漲、看跌期權總結
(1)多頭和空頭彼此是零和博弈：即“空頭期權到期日價值=-多頭期權到期日價值”;“空頭期權凈損益=-多頭期權凈損益”。
(2)多頭是期權的購買者，其凈損失有限(最大值為期權價格);空頭是期權的出售者，收取期權費，成為或有負債的持有人，負債的金額不確定。
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