資本資產(chǎn)定價模型_2020年注會《財管》重要知識點

來源：東奧會計在線責編：蘇曉婷2020-06-19 16:21:23

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3科

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資本資產(chǎn)定價模型_2020年注會《財管》重要知識點

【內(nèi)容導航】

資本資產(chǎn)定價模型

【所屬章節(jié)】

第三章財務報表分析和財務預測——第26講風險和報酬—資本資產(chǎn)定價模型

【知識點】資本資產(chǎn)定價模型

資本資產(chǎn)定價模型

資本資產(chǎn)定價模型的研究對象，是充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

（一）系統(tǒng)風險的衡量指標

1.單項資產(chǎn)的β系數(shù)

β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風險的大小。

結(jié)論

市場組合相對于它自己的貝塔系數(shù)是1

（1）β=1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險程度與市場組合的風險一致

（2）β＞1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險程度大于整個市場組合的風險

（3）β＜1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險程度小于整個市場組合的風險

（4）β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險程度等于0

【提示】絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。

計算

方法

（1）回歸直線法：利用該股票收益率與整個資本市場平均收益率的線性關(guān)系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值

（2）定義法

影響

因素

（1）該股票與整個股票市場的相關(guān)性（同向）

（2）股票自身的標準差（同向）

（3）整個市場的標準差（反向）

求解回歸方程y=a+bx系數(shù)的計算公式如下：

2.證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風險系數(shù)

含義	計算
投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重	βp=∑Wiβi

【總結(jié)】

標準差：衡量整體風險，組合的標準差不是加權(quán)平均標準差(除非r=1)。

β：衡量系統(tǒng)風險，組合的β是加權(quán)平均的β。

（二）資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)

資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式

根據(jù)風險與收益的一般關(guān)系：

必要收益率=無風險收益率+風險附加率

資本資產(chǎn)定價模型的表達形式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf）

證券市場線

證券市場線就是關(guān)系式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線

①橫軸（自變量）：β系數(shù)

②縱軸（因變量）：Ri必要報酬率

③斜率：（Rm-Rf）市場風險溢價率（市場風險補償率）

④截距：Rf無風險報酬率

【提示】市場風險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風險的偏好，如果風險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大。

【總結(jié)】

	證券市場線	資本市場線
描述的內(nèi)容	描述的是市場均衡條件下單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風險）的期望收益與風險之間的關(guān)系	描述的是由最有效的風險資產(chǎn)組合（即市場組合）和無風險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的的期望收益與風險之間的關(guān)系
測度風險的工具	單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對于整個市場組合方差的貢獻程度，即β系數(shù)	整個資產(chǎn)組合的標準差
適用	單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否有效分散風險）	有效組合
斜率與投資人對待風險態(tài)度的關(guān)系	市場整體對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產(chǎn)所要求的風險補償越大，對風險資產(chǎn)的要求收益率越高斜率=（Rm-Rf）	【提示】投資者個人對風險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，不影響最佳風險資產(chǎn)組合斜率=（Rm-Rf）/σM