投資組合理論的相關結論_2020年注會《財管》重要知識點
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【內容導航】
投資組合理論的相關結論
【所屬章節】
第三章 財務報表分析和財務預測——第25講 風險和報酬—投資組合理論的相關結論
【知識點】投資組合理論的相關結論
投資組合理論的相關結論
1.投資機會集
（1）投資機會集的含義：投資機會集描述不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系。
（2）兩種投資組合的機會集是一條線，兩種以上證券的所有可能組合會落在一個平面中。
2.有效集
機會集 | 需注意的結論 |
有效集 | 含義：有效集或有效邊界，它位于機會集的頂部，從最小方差組合點起到最高期望報酬率點止 |
無效集 | 三種情況：相同的標準差和較低的期望報酬率；相同的期望報酬率和較高的標準差；較低的期望報酬率和較高的標準差 |
理解：有效資產組合曲線是一個由特定投資組合構成的集合。集合內的投資組合在既定的風險水平上，期望報酬率是最高的，或者說在既定的期望報酬率下，風險是最低的。投資者絕不應該把所有資金投資于有效資產組合曲線以下的投資組合。
3.相關系數與機會集的關系
結論 | 關系 |
證券報酬率之間的相關系數越小，機會集曲線就越彎曲，風險分散化效應也就越強 | ①r=1，機會集是一條直線，不具有風險分散化效應 ②r<1，機會集會彎曲，有風險分散化效應 ③r足夠小，曲線向左凸出，風險分散化效應較強；會產生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合，會出現無效集 |
4.資本市場線
（1）含義與理解
含義 | 如果存在無風險證券，新的有效邊界是從無風險資產的報酬率開始并和機會集有效邊界相切的直線，該直線稱為資本市場線 |
理解 | 存在無風險投資機會時的有效集 |
（2）假設
存在無風險資產，無論借入或貸出資金利率都是無風險利率。
（3）基本公式
存在無風險投資機會時的組合報酬率和風險的計算公式：
總期望報酬率=Q×風險組合的期望報酬率+(1-Q)×無風險報酬率
5.組合風險的分類
種類 | 含義 | 致險因素 | 與組合資產數量之間的關系 |
非系統風險（企業特有風險、可分散風險） | 指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產組合來消除掉的風險 | 它是個別公司或個別資產所特有的 | 可通過增加組合中資產的數目而最終消除 |
系統風險（市場風險、不可分散風險） | 是影響所有資產的，不能通過資產組合來消除的風險 | 這部分風險是由那些影響所有公司的風險因素所引起的 | 不能隨著組合中資產數目的增加而消失，它是始終存在的 |
6.投資組合理論重點把握的結論
（1）證券組合的風險不僅與組合中每個證券報酬率的標準差有關，而且與各證券報酬率之間的協方差有關。
（2）對于一個含有兩種證券的組合，投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系。
（3）風險分散化效應有時使得機會集曲線向左凸出，并產生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合。
（4）有效邊界就是機會集曲線上從最小方差組合點到最高期望報酬率的那段曲線。
（5）持有多種彼此不完全正相關的證券可以降低風險。
（6）如果存在無風險證券，新的有效邊界是從無風險資產的報酬率開始并和機會集相切的直線，該直線稱為資本市場線，該切點被稱為市場組合，其他各點為市場組合與無風險投資的有效搭配。
（7）資本市場線橫坐標是標準差，縱坐標是期望報酬率。該直線反映兩者的關系即風險價格。
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