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【內容導航】

普通股籌資的特點   

普通股的發行方式

【所屬章節】

第十章 長期籌資

【知識點】普通股籌資 

普通股籌資

一、普通股籌資的特點  

（一）普通股籌資的優點  

與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有以下優點：  

1.沒有固定利息負擔。  

2.沒有固定到期日。  

3.籌資風險小。  

4.能增加公司的信譽。  

5.籌資限制較少。  

另外，由于普通股的預期收益較高并可在一定程度上抵消通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動產升值時普通股也隨之升值），因此普通股籌資容易吸收資金。  

（二）普通股籌資的缺點  

運用普通股籌措資本也有一些缺點：  

1.普通股的資本成本較高。  

2.以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權，削弱原有股東對公司的控制。  

3.如果公司股票上市，需要履行嚴格的信息披露制度，接受公眾股東的監督，會帶來較大的信息披露成本，也增加了公司保護商業秘密的難度。  

4.股票上市會增加公司被收購的風險。  

二、普通股的發行方式

股票的發行方式，可按不同標準分類：  

（1）以發行對象為標準，可劃分為公開發行和非公開發行；  

（2）以發行中是否有中介機構（證券承銷商）協助為標準，可劃分為直接發行和間接發行；  

（3）以發行股票能否帶來現款為標準，可劃分為有償增資發行、無償增資發行和搭配增資發行。  

（一）公開發行與非公開發行  

公開發行又稱公募，是指事先不確定特定的發行對象，而是向社會廣大投資者公開推銷股票。這種發行方式的發行范圍廣、發行對象多，易于足額募集資本；股票的變現性強，流通性好；股票的公開發行還有助于提高發行公司的知名度和影響力。但這種發行方式也有不足，主要是手續繁雜，發行成本高。  

非公開發行又稱私募，是指發行公司只對特定的發行對象推銷股票。非公開發行方式主要在以下幾種情況下采用：（1）以發起方式設立公司；（2）內部配股；（3）私人配股。除第一種情況外，后兩種情況通常如下：內部配股，也稱股東配股、股東分攤，即發行公司按低于市價的價格向原有股東分配該公司的新股認購權，原有股東可以選擇認購股票也可以放棄該權利；私人配股，又稱第三者分攤，即發行公司將新股票分售給原股東以外的本公司職工、往來客戶等與公司有特殊關系的第三者。這種發行方式靈活性較大，發行成本低，但發行范圍小，股票變現性差。  

我國《證券法》規定，“公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，并依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門核準；未經依法核準，任何單位和個人不得公開發行證券。有下列情形之一的，為公開發行：（1）向不特定對象發行證券；（2）向累計超過200人的特定對象發行證券；（3）法律、行政法規規定的其他發行行為。非公開發行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式”。  

（二）直接發行與間接發行  

直接發行，是指發行公司自己承擔股票發行的一切事務和發行風險，直接向認購者推銷出售股票的方式。這種銷售方式優點是可由發行公司直接控制發行過程，并可節省發行費用；缺點是籌資時間長，發行公司要承擔全部發行風險，并需要發行公司有較高的知名度、信譽和實力。  

間接發行又叫委托發行，是指發行公司將股票銷售業務委托給證券經營機構代理。這種銷售方式是股票發行普遍釆用的方式。委托銷售又分為包銷和代銷。所謂包銷，是根據承銷協議商定的價格，證券經營機構一次性購進發行公司公開募集的全部股份，然后以較高的價格將其出售給社會上的認購者。對發行公司來說，包銷的方式可及時籌足資本，免于承擔發行風險（股款未募足的風險由承銷商承擔），但股票以較低的價格出售給承銷商會損失部分溢價。所謂代銷，是證券經營機構為發行公司代售股票，并由此獲取一定的傭金，但不承擔股款未募足的風險。  

我國《證券法》規定，“發行人向不特定對象公開發行的證券，法律、行政法規規定應當由證券公司承銷的，發行人應當同證券公司簽訂承銷協議。證券承銷業務采取代銷或者包銷方式”“證券代銷是指證券公司代發行人發售證券，在承銷期結束時，將未售出的證券全部退還給發行人的承銷方式。證券包銷是指證券公司將發行人的證券按照協議全部購入或者在承銷期結束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式”“公開發行證券的發行人有權依法自主選擇承銷的證券公司。證券公司不得以不正當競爭手段招攬證券承銷業務”“證券的代銷、包銷期限最長不得超過90日。證券公司在代銷、包銷期內，對所代銷、包銷的證券應當保證先行出售給認購人，證券公司不得為本公司預留所代銷的證券和預先購入并留存所包銷的證券”“股票發行采用代銷方式，代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數量未達到擬公開發行股票數量70%的，為發行失敗。發行人應當按照發行價并加算銀行同期存款利息返還股票認購人”。  

（三）有償增資發行、無償增資發行與搭配增資發行  

有償增資發行，是指認購者必須按股票的某種發行價格支付現款，方能獲得股票的一種發行方式。一般公開發行的股票和私募中的內部配股、私人配股都采用有償增資的方式。采用這種方式發行股票，可以直接從外界募集股本，增加公司的資本金。  

無償增資發行，是指認購者不必向公司繳納現金就可獲得股票的發行方式，發行對象只限于原股東，采用這種方式發行的股票，不直接從外界募集股本，而是依靠減少公司的公積金或盈余結存來增加資本金。一般只在分配股票股利、股票分割和法定公積金或盈余轉增資本時采用。公司按比例將新股票無償交付給原股東，其目的主要是為股東分益，以增強股東信心和公司信譽，或為了調整資本結構。由于無償發行要受資金來源的限制，因此，不能經常采用這種方式發行股票。  

搭配增資發行，是指發行公司向原股東分攤新股時，僅讓股東支付發行價格的一部分就可獲得一定數額股票的發行方式，例如股東認購面額為100元的股票，只需支付50元即可，其余部分無償發行，由公司的公積金充抵。這種發行方式也是對原有股東的一種優惠，是上述兩種方式的混合。  

注：以上注會考試知識點選自田明老師《注冊會計師財管》授課講義

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