2019年CPA財管每日攻克一大題：10月12日
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【例題】
A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2010年的業績進行計量和評價，有關資料如下：
（1）A公司2010年的營業收入為2500萬元，營業成本為1340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。
（2）A公司2010年的平均總資產為5200萬元，平均金融資產為100萬元，平均經營負債為100萬元，平均股東權益為2000萬元。
（3）目前資本市場上等風險投資的權益成本為12%，稅前凈負債成本為8%；2010年A公司董事會對A公司要求的目標權益資本成本為15%，要求的目標稅前凈負債成本為8%。
（4）A公司適用的企業所得稅稅率為25%。
要求：
（1）計算A公司的凈經營資產凈利率、權益凈利率。
（2）計算A公司的披露的經濟增加值。計算時需要調整的事項如下：為擴大市場份額，A公司2010年年末發生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用，計算披露的經濟增加值時要求將該營銷費用資本化（提示：調整時按照復式記賬原理，同時調整稅后經營凈利潤和平均資本占用）。
（3）與傳統的以盈利為基礎的業績評價相比，以經濟增加值為基礎的業績評價主要有什么優缺點？（2011年改編）
（1）正確答案：
稅后凈營業利潤=（2500-1340-500）×（1-25%）=495（萬元）
稅后利息費用=236×（1-25%）=177（萬元）
凈利潤=495-177=318（萬元）
平均凈經營資產=5200-100-100=5000（萬元）
凈經營資產凈利率=495/5000=9.9%
權益凈利率=318/2000=15.9%
（2）正確答案：
市場基礎的加權平均資本成本=12%×2/5+8%×（1-25%）×3/5=8.4%
調整后的稅后凈營業利潤=495+200×（1-25%）=495+150=645（萬元）
調整后的平均資本占用=5000+150=5150（萬元）
披露的經濟增加值=645-5150×8.4%=212.4（萬元）
（3）正確答案：
優點：
①經濟增加值考慮了所有資本的成本，更真實地反映了企業的價值創造能力。
②實現了企業利益，經營者利益和員工利益的統一，激勵經營者和所有員工為企業創造更多價值。
③能有效遏制企業盲目擴張規模以追求利潤總量和增長率的傾向，引導企業注重長期價值創造。
④經濟增加值不僅僅是一種業績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪酬激勵框架。經濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業績評價和激勵報酬結合起來了。
⑤在經濟增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可以用經濟增加值選擇最有前景的公司。經濟增加值還是股票分析家手中的一個強有力的工具（便于投資人、公司和股票分析師之間的價值溝通）。
缺點：
①僅對企業當期或未來1~3年價值創造情況進行衡量和預判，無法衡量企業長遠發展戰略的價值創造情況。
②EVA計算主要基于財務指標，無法對企業的營運效率與效果進行綜合評價。
③不同行業，不同發展階段、不同規模等的企業，其會計調整項和加權平均資本成本各不相同，計算比較復雜，影響指標的可比性。
④不便于比較不同規模公司的業績（經濟增加值是絕對數指標）。
⑤不便于對處于不同成長階段的公司進行業績比較（例如，處于成長階段的公司經濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經濟增加值可能較高）。
⑥如何計算經濟增加值尚存在許多爭議，這些爭議不利于建立一個統一的規范。
注：以上注會財管例題摘自閆華紅《輕松過關一》
（本文為東奧會計在線原創文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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