2019年CPA財管每日攻克一大題：9月23日
3科
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注冊會計師備考，大家一定要耐心研究，多練習，多總結才能提升答題能力。小編為大家整理了注冊會計師每日一大題，和小編一起堅持做題吧。
【例題】
甲公司是一家制造公司，其每股凈資產為0.5元，每股股票市場價格為25元。甲公司預期股東權益凈利率為10%，假設制造業上市公司中，增長率、股利支付率和風險與甲公司類似的有6家，它們的市凈率如表所示：
| 公司名稱 | 市凈率 | 預期權益凈利率 |
| A | 40 | 10% |
| B | 44.8 | 8% |
| C | 37.9 | 12% |
| D | 28 | 15% |
| E | 45 | 6% |
| F | 25 | 15% |
要求：
（1）確定修正的平均市凈率。
（2）利用修正平均市凈率法確定甲公司的股票價值。
（3）用股價平均法確定甲公司的股票價值。
（4）分析市凈率股價模型的優點和局限性。
（1）正確答案：
修正平均市凈率=可比企業平均市凈率/（可比企業平均預期權益凈利率×100）
| 公司名稱 | 市凈率 | 預期權益凈利率 |
| A | 40 | 10% |
| B | 44.8 | 8% |
| C | 37.9 | 12% |
| D | 28 | 15% |
| E | 45 | 6% |
| F | 25 | 15% |
| 平均數 | 36.78 | 11% |
修正平均市凈率=36.78/（11%×100）=3.34
（2）正確答案：
甲公司股票的每股價值=修正平均市凈率×目標企業預期權益凈利率×100×目標企業每股凈資產=3.34×10%×100×0.5=16.7（元）
（3）正確答案：
| 公司名稱 | 市凈率 | 預期權益凈利率 | 甲公司股票的每股價值（元） |
| A | 40 | 10% | 20 |
| B | 44.8 | 8% | 28 |
| C | 37.9 | 12% | 15.79 |
| D | 28 | 15% | 9.33 |
| E | 45 | 6% | 37.5 |
| F | 25 | 15% | 8.33 |
| 平均數 | 19.83 |
（4）正確答案：
市凈率模型的優點：首先，凈利為負值的企業不能用市盈率進行估值，而市凈率極少為負值，可用于大多數企業。其次，凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解。再次，凈資產賬面價值比凈利穩定，也不像利潤那樣經常被人為操縱。最后，如果會計標準合理并且各企業會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業價值的變化。
市凈率模型的局限性：首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性。其次，固定資產很少的服務性企業和高科技企業，凈資產與企業價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義。最后，少數企業的凈資產為負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。
注：以上注會財管例題由東奧教研專家團隊提供
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