2019年CPA財管每日攻克一大題：9月20日
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【例題】
某投資人2019年欲投資購買股票，現有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司上年12月31日的有關會計報表及補充資料中獲知，2018年A公司稅后凈利潤為800萬元，發放的每股股利為5元，市盈率為5，A公司發行在外普通股股數為100萬股，每股面值1元；B公司2018年稅后凈利潤400萬元，發放的每股股利為2元，市盈率為5，其對外發行普通股股數共為100萬股，每股面值1元。預期A公司未來5年內股利恒定，在此以后轉為正常增長，增長率為6%，預期B公司股利將持續增長，年增長率為4%。假定目前無風險收益率為8%，平均風險股票的必要收益率為12%，A公司股票的β系數為2，B公司股票的β系數為1.5。
要求：
（1）通過計算判斷兩公司股票是否應購買。
（2）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的必要報酬率為多少？該投資組合的系統風險如何？
（1）正確答案：
利用資本資產定價模型：
RA=8%+2×（12%-8%）=16%
RB=8%+1.5×（12%-8%）=14%
利用固定增長股票及非固定增長股票模型公式計算：
A公司的股票價值=5×（P/A，16%，5）+[5×（1+6%）]/（16%-6%）×（P/F，16%，5）
=5×3.2743+53×0.4762=41.61（元）
B公司的股票價值=[2×（1+4%）]/（14%-4%）=20.80（元）
計算A、B公司股票目前市價：
A公司的每股收益=800/100=8（元）
A公司的每股市價=5×8=40（元）
B公司的每股收益=400/100=4（元）
B公司的每股市價=5×4=20（元）
因為A、B公司股票價值均高于其市價，所以應該購買。
（2）正確答案：
組合必要報酬率=100×40/（100×40+100×20）×16%+100×20/（100×40+100×20）×14%=15.33%
組合β系數=（100×40）/（100×40+100×20）×2+（100×20）/（100×40+100×20）×1.5=1.83。
注：以上注會財管例題摘自閆華紅《輕松過關一》
（本文為東奧會計在線原創文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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