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每日一考點(diǎn)：內(nèi)含增長(zhǎng)率的測(cè)算

1.含義

沒(méi)有可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，且外部融資為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。

2.計(jì)算

方法一：根據(jù)外部融資銷售增長(zhǎng)比的公式，令外部融資額占銷售增長(zhǎng)百分比為0，求銷售增長(zhǎng)率即可。

0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-[(1+銷售增長(zhǎng)率)/銷售增長(zhǎng)率]×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

方法二：教材公式法

內(nèi)含增長(zhǎng)率=

【提示】公式中使用的指標(biāo)理論為預(yù)測(cè)期數(shù)據(jù)，若題中給出指標(biāo)不變或沿用基期，則可以使用基期指標(biāo)。

方法三：擴(kuò)展公式法

內(nèi)含增長(zhǎng)率=

【提問(wèn)】企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入為5000萬(wàn)元。假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為60%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為15%，且兩者保持不變，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率為5%，預(yù)計(jì)股利支付率為30%。則其內(nèi)含增長(zhǎng)率為多少?

【答案】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1/(60%-15%)=1/45%

內(nèi)含增長(zhǎng)率=5%×(1/45%)×70%/[1-5%×(1/45%)×70%]=8.43%

3.結(jié)論：

預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率=內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資額=0

預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率>內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資額>0(追加外部資金)

預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率<內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資額<0(資金剩余)

【提問(wèn)】企業(yè)銷售增長(zhǎng)時(shí)需要補(bǔ)充資金。假設(shè)每元銷售所需資金不變。

——以上注會(huì)考試相關(guān)考點(diǎn)內(nèi)容選自《閆華紅深度串講班》

每日習(xí)題

【例題·多選題】甲公司無(wú)法取得外部融資，只能依靠?jī)?nèi)部積累增長(zhǎng)。在其他因素不變的情況下，下列說(shuō)法中正確的有(　　)。(2014年)

A.營(yíng)業(yè)凈利率越高，內(nèi)含增長(zhǎng)率越高

B.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，內(nèi)含增長(zhǎng)率越高

C.經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比越高，內(nèi)含增長(zhǎng)率越高

D.股利支付率越高，內(nèi)含增長(zhǎng)率越高

【答案】ABC

【解析】內(nèi)含增長(zhǎng)率=(預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率)/(1-預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率)，根據(jù)公式可知預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率與內(nèi)含增長(zhǎng)率同向變動(dòng)，選項(xiàng)A、B正確;經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比提高，會(huì)使凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)降低，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，從而使內(nèi)含增長(zhǎng)率提高，選項(xiàng)C正確;而預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率與預(yù)計(jì)股利支付率反向變動(dòng)，所以預(yù)計(jì)股利支付率與內(nèi)含增長(zhǎng)率反向變動(dòng)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

【例題·單選題】企業(yè)目前的營(yíng)業(yè)收入為1000萬(wàn)元，由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來(lái)滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。現(xiàn)已知經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為60%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為15%，計(jì)劃下年?duì)I業(yè)凈利率5%，不進(jìn)行股利分配。若可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則據(jù)此可以預(yù)計(jì)下年銷售增長(zhǎng)率為(　　)。

A.12.5%

B.10%

C.37.5%

D.13%

【答案】A

【解析】由于不打算從外部融資，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率為內(nèi)含增長(zhǎng)率。

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占收入的比=60%-15%=45%

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1/45%

內(nèi)含增長(zhǎng)率=[5%×(1/45%)×100%]/[1-5%×(1/45%)×100%]=12.5%。

【例題·單選題】甲公司2015年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比70%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比15%，營(yíng)業(yè)凈利率8%，假設(shè)公司2016年上述比率保持不變，沒(méi)有可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，不打算進(jìn)行股票回購(gòu)，并采用內(nèi)含增長(zhǎng)方式支持銷售增長(zhǎng)，為實(shí)現(xiàn)10%的銷售增長(zhǎng)目標(biāo)，預(yù)計(jì)2016年股利支付率(　　)。(2016年)

A.37.5%

B.62.5%

C.42.5%

D.57.5%

【答案】A

【解析】內(nèi)含增長(zhǎng)率=[預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)]/[1-預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×1-預(yù)計(jì)股利支付率)]。

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1/(70%-15%)=100/55

10%=[8%×100/55×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)]/[1-8%×100/55×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)]

則股利支付率=37.5%。

——以上注會(huì)考試相關(guān)習(xí)題內(nèi)容選自《閆華紅基礎(chǔ)班》

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