【東奧小編】參加2016年注冊會計師考試的考生已經陸續開始備考，為了幫助大家提升備考效率我們為大家整理了2016年注冊會計師考試預習知識點，下面是2016年注冊會計師考試《財務成本管理》預習要點(中)。

　　(二)資本成本

　　什么是資本成本?投資都是有機會成本(即為了得到某種東西所必須放棄的東西)的，投資人把資金投到一個公司，他就失去了投資于其他公司的收益。資本成本是投資人要求的必要報酬率。如果你給投資人的報酬率還達不到資本成本，那么投資人憑什么冒著風險給你投資呢?資本成本也是折現率的問題，也是為第七章和第八章打基礎，故預習階段要盡量掌握好。要區分公司的資本成本和項目的資本成本、要會用資本資產定價模型(無風險利率的估計、貝塔值的估計、市場風險溢價的估計都要掌握)和股利增長模型(股利增長率與可持續增長率結合要掌握)計算股權資本成本、會用到期收益率法(與第五章債券的收益率相結合)和風險調整法(如何計算企業的信用風險補償率)計算債務資本成本。

　　(三)企業價值評估

　　本章的重難點在于利用現金流量折現法評估企業價值。現金流量折現法的原理其實就是增量現金流量原則和貨幣的時間價值原則，所以本章可以看成第四章的延續，也就是任何資產的價值是其產生的未來現金流量按照含有風險的折現率計算的現值。利用現金流量折現法評估企業的價值有兩種常用方法：即實體現金流量折現模型和股權現金流量折現模型，關鍵是確定每年的現金流量和折現率，其中涉及的營業現金毛流量、營業現金凈流量與實體現金流量是按照編制后的預計資產負債表和預計的利潤表調整后得來的(其與第二章關聯度很大，第二章是給出了傳統財務報表，然后調整為管理用資產負債表和管理用利潤表，然后計算現金流量，本章是編制預計資產負債表、預計利潤表，然后計算現金流量)，所以就要編制預計資產負債表和預計利潤表。第五章固定增長股票價值的計算模型也為本章現金流量折現法下的折現模型提供了方法。第六章加權平均資本成本為本章企業價值評估的現金流量折現法提供了折現工具。預習階段主要掌握教材上的例題，如P156 例7-1(銷售百分比法結合剩余股利政策)和P170例7-4(銷售百分比法結合優序融資理論)編制預計報表。要清楚預測期和后續期的劃分。要會計算企業的實體現金流量和股權現金流量(與第二章管理用財務報表分析結合)。

　　相對價值法主要掌握其原理，要理解市盈率、市凈率和市銷率各個指標的含義、各自的適用條件以及相互之間的關系。

　　(四)資本預算

　　本章可謂是財管教材中最難的一章了。本章與企業價值評估一脈相承，企業價值評估講的是如何評價一個企業的價值，而資本預算講的是如何評價一個項目的價值。預習階段主要掌握評價評價的方法(凈現值法、現值指數法、內含報酬率法、回收期法各自的含義及計算、幾個指標間的關系)、現金流量的估計(區分相關成本和非相關成本以及要考慮用于項目的非現金資產的機會成本、采用的投資方案對其他項目的影響)、固定資產更新決策(教材P199例8-6)、互斥項目的優選、項目風險的衡量與處置(區分項目的特有風險、項目的公司風險和項目的市場風險、調整現金流量法和風險調整折現率法的計算及二者的區別、利用可比公司法計算新建項目的折現率、利用最大最小法和敏感程度法對項目的特有風險進行分析)。

　　(五)期權估價

　　也是非常有難度的一章。建議在預習階段注重理解原理，實物期權中的時機選擇期權把教材中的例題掌握即可，其余兩個實物期權可不預習。

　　什么是期權呢?其實就是一種選擇權，該選擇權是有價值的。期權是一種獨特類型的金融合約，因為它賦予購買者的是做某事的權利而不是義務。購買者僅在執行期權有利時才會用到它，否則期權將被放棄。初學者應先理解什么是看漲期權、看跌期權、什么是期權的到期日價值。

　　期權的投資策略是本章預習階段的第一個重點，要理解保護性看跌期權和拋補看漲期權的原理、組合凈收入和組合凈損益，對于保護性看跌期權和拋補看漲期權的對比還可參考：保護性看跌期權與拋補看漲期權對比。期權價值的影響因素必須重點理解，考試的常考點。

　　期權價值評估的方法是預習階段的第二個重點，重點預習套期保值原理和風險中性原理。建立套期保值的意圖是：通過組合以后把未來股價波動風險完全對沖掉，這就意味著希望建立一個無風險組合，無風險組合帶給我們的回報率是無風險報酬率，即該項投資活動的內含報酬率。風險中性原理是基于假設投資者對待風險的態度是中性的，所有證券是預期報酬率都應當是無風險利率。要會利用上述兩個原理計算期權的價值。

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