評價指標

含義與計算

判斷標準

應用

凈現值

凈現值，是指特定投資方案引起的未來各年現金凈流量所折成的現值之和�；蛑柑囟�項目未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。

如凈現值為正數，表明投資項目的報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納。如凈現值為零，表明投資項目的報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。如凈現值為負數，表明投資項目的報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。

凈現值反映一個項目按現金流量計量的凈收益現值，它是一個絕對數指標，在比較投資額不同的項目時有一定的局限性。

評價指標

含義與計算

判斷標準

應用

現值指數

現值指數，是指特定投資方案引起的未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的比值。

如現值指數大于1，表明投資項目未來現金流入的現值大于未來現金流出的現值，應予采納。如現值指數等于1，表明投資項目未來現金流入的現值等于未來現金流出的現值，沒有必要采納。如現值指數小于1，表明投資項目未來現金流入的現值小于未來現金流出的現值，應予放棄。

現值指數是相對數，反映投資的效率, 現值指數消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。

評價指標

含義與計算

判斷標準

應用

內含報酬率

內含報酬率，是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資方案凈現值為零的折現率。

內含報酬率的計算方法：

（1）“逐步測試法”，適合于各期現金流入量不相等的非年金形式。

計算方法是：先估計一個折現率，用它來計算方案的凈現值；如果凈現值為正數，說明方案本身的內含報酬率超過估計的折現率，應提高折現率后進一步測試；如果凈現值為負數，說明方案本身的內含報酬率低于估計的折現率；應降低折現率后進一步測試。經過多次測試，尋找出使凈現值接近于零的兩個折現率，然后根據內插法即可計算該方案的內含報酬率。

（2）“年金法”，適合于無籌建期，而且經營期各年現金凈流量相等的情況，符合普通年金形式，可直接利用普通年金現值系數表查表來確定與該年金現值系數相鄰的兩個折現率，然后根據內插法即可計算該方案的內含報酬率。此時的年金現值系數正好等于該方案的靜態投資回收期。

如內含報酬率大于項目的資本成本或要求的最低投資報酬率，應予采納。如內含報酬率等于項目的資本成本或要求的最低投資報酬率，沒有必要采納。如內含報酬率小于項目的資本成本或要求的最低投資報酬率，應予放棄。

內含報酬率是根據項目的現金流量計算的，是項目本身的投資報酬率。

評價指標

含義與計算

特點

靜態回收期

投資回收期，是指收回全部原始投資所需的時間。計算方法是：

（1）在原始投資一次支出，每年現金凈流量相等時：

（2）如果現金凈流量每年不等，或原始投資是分次投入的，則需要通過分析的方法判定投資回收期在M年和M+1年之間，然后通過下式來計算投資回收期：

投資回收期=M+

優點：

（1）計算簡便，容易為決策人所正確理解；

（2）可以大體上衡量項目的流動性和風險。

缺點：

（1）忽視了時間價值，把不同的貨幣收支看成是等效的；

（2）沒有考慮回收期以后的現金流，也就是沒有衡量盈利性；

（3）促使公司接受短期項目，放棄有戰略意義的長期項目。

評價指標

含義與計算

特點

動態回收期

動態回收期，是指投資項目在考慮資金時間價值的前提下收回全部原始投資所需要的時間。即在給定折現率的前提下，能使凈現值等于零時的年限。

動態投資回收期=M+第M年尚未收回的投資額的現值/第M+1年現金凈流量的現值。

克服了靜態回收期不考慮時間價值的缺點。但依然沒有考慮回收期以后的現金流，不能衡量盈利性。

評價指標

含義與計算

特點

會計報酬率

會計報酬率，是指按會計報表收益數據計算的收益率。

會計報酬率= ×

優點：

（1）是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解；

（2）使用財務報告的數據，容易取得；考慮了整個項目壽命期的全部利潤；

（3）該方法揭示了采納一個項目后財務報表將如何變化，使經理人員知道業績的預期，也便于項目的后評估。

缺點：

（1）使用賬面收益而非現金流量，忽視了折舊對現金流量的影響；（2）忽視了凈收益的時間分布對于項目經濟價值的影響。