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【內容導航】

固定資產投資管理

【所屬章節】

本知識點屬于《財務與會計》第五章-投資管理

【知識點】固定資產投資管理

固定資產投資管理

固定資產投資決策方法

(一)非貼現法(不考慮貨幣時間價值)

1.投資回收期法

2.投資回報率法

(二)貼現法(考慮貨幣時間價值)

1.凈現值法

【提示】折現率的確定

預定折現率是投資者所期望的最低投資報酬率。財務可行性評價中的折現率可以按以下方法確定：

①以擬投資項目所在行業的平均收益率作為折現率;

②如果項目風險與企業風險不一致，則采用項目本身的加權資本成本作為折現率;

③如果項目風險與企業風險一致，則可采用企業的加權資本成本作為折現率。

【鏈接】企業價值評估折現率的確定：教材P26。

2.年金凈流量

3.內含報酬率法

4.現值指數法

【小結】貼現法(考慮貨幣時間價值)下各指標的比較

(1)相同點

第一，都考慮了資金時間的價值

第二，都考慮了項目計算期全部的現金流量

第三，在評價單一方案可行與否的時候，結論一致

當凈現值>0時，現值指數>1，內含報酬率>資金成本率

當凈現值=0時，現值指數=1，內含報酬率=資金成本率

當凈現值<0時，現值指數<1，內含報酬率<資金成本率

(2)區別

固定資產投資決策方法的應用

(一)獨立投資方案的決策

1.獨立投資方案的含義

獨立投資方案，是指兩個或兩個以上項目互不依賴，可以同時并存，各方案的決策也是獨立的。

2.決策指標的選取

獨立投資方案的決策屬于篩分方案，評價各方案本身是否可行。獨立投資方案比較時，決策需要解決的問題是如何確定可行方案的投資順序，即各獨立投資方案之間的優先順序。

(1)獨立投資方案之間比較時，以各獨立方案的獲利程度作為評價標準，一般采用內含報酬率法進行比較決策。內含報酬率指標綜合反映了各方案的獲利程度，在各種情況下的決策結論都是正確的。

(2)現值指數指標也反映了方案的獲利程度，除了期限不同的情況外，其結論也是正確的。

(3)凈現值指標和年金凈流量指標，它們反映的是各方案的獲利數額，要結合內含報酬率指標進行決策。

見【教材例5-11】P85-86

(二)互斥投資方案的決策

1.互斥投資方案的含義

互斥投資方案，方案之間互相排斥，不能并存，因此決策的實質在于選擇最優方案，屬于選擇決策。

2.決策指標的選取

從選定經濟效益最大的要求出發，互斥決策以方案的獲利數額作為評價標準。因此一般采用凈現值法和年金凈流量法進行選優決策。但由于凈現值指標受投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當的決策方法。

(1)項目的壽命期相等

在互斥投資方案的選優決策中，原始投資額的大小并不影響決策的結論，無須考慮原始投資額的大小，應選擇凈現值作為決策指標。

(2)項目的壽命期不相等

為了使投資項目的各項指標具有可比性，需要消除項目壽命不等的因素，此時可采用最小公倍數法或年金凈流量法。

①最小公倍數法

最小公倍數法是指將兩個項目壽命的最小公倍數作為比較區間，并假設兩個方案在這個比較區間內進行多次重復投資，將各自多次投資的凈現值進行比較的分析方法。

②年金凈流量法

由于期限不同的項目方案，按最小公倍數法計算較為麻煩，而按各方案本身期限計算的年金凈流量與換算公倍期限后的結果一致。因此，實務中對于期限不等的互斥方案比較，無須換算壽命期限，直接按原始期限的年金凈流量指標決策。

綜上所述，互斥投資方案的選優決策中，年金凈流量全面反映了各方案的獲利數額，是最佳的決策指標。凈現值指標在期限不同的情況下，需按各方案最小公倍數調整計算，在其余情形下的決策結論也是正確的。

(三)固定資產更新決策

從決策性質看，固定資產更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。因此，固定資產更新決策所采用的決策方法是凈現值法和年金凈流量法，一般不采用內含報酬率法。

1.壽命期相同的設備重置決策

決策：在兩方案營業收入一致的情況下，新設備現金流出總現值92515.88元大于舊設備現金流出總現值89089.13元，因此，繼續使用舊設備比較經濟。

2.壽命期不同的設備重置決策

壽命期不同的設備重置方案，用凈現值指標可能無法得出正確決策結果。壽命期不同的設備重置方案，在決策時有以下特點：

(1)擴建重置的設備更新后會引起營業現金流入與流出的變動，應考慮年金凈流量最大的方案。替換重置的設備更新一般不改變生產能力，營業現金流入不會增加，只需比較各方案的年金流出量即可，年金流出量最小的方案最優。

(2)替換重置方案的決策標準，是要求年金成本最低。擴建重置方案所增加或減少的營業現金流入也可以作為現金流出量的抵減，并據此比較各方案的年金成本。

【提示】如果不考慮各方案的營業現金流入量變動，只比較各方案的現金流出量，則把按年金凈流量原理計算的等額年金流出量稱為年金成本。

(3)設備重置方案運用年金成本方式決策時，應考慮的現金流量主要有：

①新舊設備目前市場價值。對于新設備而言，目前市場價格就是新設備的購價，即原始投資額;對于舊設備而言，目前市場價值就是舊設備的重置成本或變現價值。

②新舊設備殘值變價收入。殘值變價收入應作為現金流出的抵減。殘值變價收入現值與原始投資額的差額，稱為投資凈額。

③新舊設備的年營運成本，即年付現成本。如果考慮每年的營業現金流入，應作為每年營運成本的抵減。

(4)年金成本在特定條件下(無所得稅因素、每年營運成本相等)，按如下公式計算：

年金成本=

備考稅務師考試的小伙伴們，成功不只需要決定開始努力的勇氣，還需要堅持到底的毅力，備考的成功不是一蹴而就的，而是通過漫長的努力換取來的。

(注：以上內容選自丁奎山老師《財務與會計》授課講義)

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