基于環(huán)境視角的投資決策財務(wù)評價指標(biāo)體系研究

　　【摘要】隨著全球經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，投資力度和范圍不斷增大，眾多國家對走可持續(xù)發(fā)展道路達(dá)成共識，低碳經(jīng)濟(jì)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)在社會發(fā)展中的作用不斷地得到重視。低碳經(jīng)濟(jì)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)中的技術(shù)競爭與突破將引導(dǎo)人類歷史上的第四次工業(yè)革命——新能源革命，一場綠色的投資戰(zhàn)役已經(jīng)悄然打響，一場無煙的綠色戰(zhàn)爭已經(jīng)開始。本文在低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的背景下，借鑒投資決策和環(huán)境影響評價的理論成果，從三個維度探討了環(huán)境因素在投資決策指標(biāo)體系中的運(yùn)用，意在為我國新能源革命出謀獻(xiàn)策。

　　【關(guān)鍵詞】投資決策 循環(huán)經(jīng)濟(jì) 低碳經(jīng)濟(jì)

　　【中圖分類號】F234.3 【文獻(xiàn)識別碼】A

　　一、引言

　　在人類社會歷史的發(fā)展中，經(jīng)歷過三次重要的工業(yè)革命，蒸汽機(jī)、電氣以及計算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)革命。而現(xiàn)如今，低碳經(jīng)濟(jì)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)的新能源革命已經(jīng)到來。在我國的“十二五”規(guī)劃中，明確提出建設(shè)資源節(jié)約型經(jīng)濟(jì)，節(jié)約能源、減少二氧化碳等溫室氣體的排放，推廣低碳技術(shù)、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。于此同時，重視發(fā)展新能源、節(jié)能環(huán)保等多種低碳產(chǎn)業(yè)，發(fā)展戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)。在規(guī)劃的指引下，各地區(qū)積極響應(yīng)國家號召，投身實踐。

　　我們可以看到，如今在投資決策過程中融入循環(huán)經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)理念已經(jīng)得到國內(nèi)學(xué)者的重視，在此背景下，本文將在投資決策過程中結(jié)合環(huán)境影響評價和項目可行性分析理論，充分考慮投資成本、投資風(fēng)險和投資效益，重點(diǎn)闡述環(huán)境成本、環(huán)境風(fēng)險和環(huán)境效益在投資決策財務(wù)評價指標(biāo)中的運(yùn)用，并提出了一些促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)與循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建議。本文期望在已有的相關(guān)研究成果上，能為企業(yè)初步構(gòu)建出更為科學(xué)、全面的投資決策財務(wù)評價指標(biāo)體系，努力實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營和社會可持續(xù)發(fā)展。

　　二、基于環(huán)境視角的投資決策財務(wù)評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

　　(一)相關(guān)概念綜述

　　以往正確計算和評價投資項目或方案的經(jīng)濟(jì)效益，是投資決策的核心問題，但是隨著低碳經(jīng)濟(jì)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、相關(guān)環(huán)境法律法規(guī)的出臺和完善，以及人們環(huán)保意識的增強(qiáng)，政府、企業(yè)和個人需要承擔(dān)更多的環(huán)境保護(hù)的法律義務(wù)，相應(yīng)的投資決策也必須考慮一些非財務(wù)因素的影響，其中環(huán)境因素不容忽視。環(huán)境因素是指一個組織的活動、產(chǎn)品或服務(wù)中能與環(huán)境發(fā)生相互作用的因素。低碳經(jīng)濟(jì)概念的提出，首先是在英國首相布萊爾發(fā)表的題為《我們未來的能源——創(chuàng)建低碳經(jīng)濟(jì)》 白皮書中，2009年哥本哈根氣候變化會議的召開以及2010年聯(lián)合國在京發(fā)布了題為“投資低碳經(jīng)濟(jì)”的世界投資報告，都讓如何實現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)的“低能耗、低污染、低排放”與“高效能、高效率、高效益”，不斷得到社會各界的關(guān)注。所謂循環(huán)經(jīng)濟(jì)是依賴于以“減量化( Reducing)、再使用(Reusing)、再循環(huán)(Recycling)”為內(nèi)容的行為原則(稱為3R原則)的經(jīng)濟(jì)模式，其目標(biāo)是所有的物質(zhì)和能源都能在這個不斷進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)循環(huán)中得到合理和持久的利用。

　　但就我國目前的狀況來看，企業(yè)投資決策時對環(huán)境因素，尤其是低碳因素和循環(huán)經(jīng)濟(jì)因素還不夠重視，對相關(guān)理論和實踐認(rèn)知仍不夠清晰。本文將“十二五”規(guī)劃中把建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會關(guān)于作為加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變與發(fā)展方式的重要著力點(diǎn)為契機(jī)，借鑒有關(guān)投資決策理論成果，結(jié)合環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)學(xué)、環(huán)境影響評價學(xué)等，試圖構(gòu)建一系列能指導(dǎo)實踐并行之有效的指標(biāo)體系，從而引導(dǎo)我國企業(yè)在投資決策時，能夠充分考慮到環(huán)境因素的影響，為企業(yè)、社會的可持續(xù)發(fā)展提供切實可行的操作指南。

　　(二)指標(biāo)體系的構(gòu)建原則

　　(1)3R原則

　　本文投資決策的側(cè)重點(diǎn)就在于通過環(huán)境指標(biāo)的運(yùn)用，使得在投資時節(jié)約資源、提高資源利用率、提高物質(zhì)循環(huán)利用率、減輕環(huán)境負(fù)荷，促進(jìn)人與自然協(xié)調(diào)發(fā)展。作為循環(huán)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展內(nèi)容的基本行為原則，3R原則是在構(gòu)建投資決策指標(biāo)體系時首先需要遵循的原則。

　　(2)科學(xué)性與可行性相結(jié)合的原則

　　科學(xué)性體現(xiàn)在,在進(jìn)行投資決策時及每項基于環(huán)境視角指標(biāo)的確定以及相互之間的關(guān)系, 必須要尊重科學(xué), 符合科學(xué)理論及其規(guī)范,保證整個過程及指標(biāo)具有客觀性、可靠性、準(zhǔn)確性和實用性等。

　　可行性體現(xiàn)在基于環(huán)境視角的指標(biāo)建立要符合當(dāng)時所處的客觀條件，要充分考慮數(shù)據(jù)取得的難易程度和實踐中的可測量性，指標(biāo)要便于接受，便于比較，既合理又簡單易行，引導(dǎo)投資者作出正確決策。

　　(3)靜態(tài)指標(biāo)與動態(tài)指標(biāo)相結(jié)合的原則

　　投資決策是一個復(fù)雜的過程，基于環(huán)境視角的投資決策指標(biāo)體系的構(gòu)建與運(yùn)用不僅是為了當(dāng)前的效益，還要能夠?qū)ξ磥碲厔葸M(jìn)行預(yù)測。同時，體系構(gòu)成的指標(biāo)也不是一成不變的，需要經(jīng)過實踐的反復(fù)檢驗，并隨著經(jīng)濟(jì)形勢及客觀條件的變化對其進(jìn)行修正，動態(tài)地反映經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展過程。所以，指標(biāo)體系的建立既要有反映當(dāng)前水平、程度、規(guī)模等靜態(tài)指標(biāo)，還要有能夠預(yù)測未來變化趨勢的動態(tài)指標(biāo)。

　　(4)定性指標(biāo)與定量指標(biāo)相結(jié)合的原則

　　投資決策的成功是各種綜合因素形成的結(jié)果，指標(biāo)體系中的數(shù)據(jù)可以直接獲得，計算獲得和量化獲得，但是全部指標(biāo)數(shù)據(jù)不可能都可以量化，因此，指標(biāo)要能夠體現(xiàn)定性和定量相結(jié)合的方式，同時也要盡可能量化。

　　(三)指標(biāo)體系的構(gòu)建

　　遵循投資決策指標(biāo)體系的構(gòu)建原則，以構(gòu)建指標(biāo)體系步驟為指導(dǎo)，系統(tǒng)地考慮環(huán)境因素在投資決策中的影響，將指標(biāo)體系分為投資成本維度、投資風(fēng)險維度和投資效益維度，同時采用層次結(jié)構(gòu)模型，將指標(biāo)體系構(gòu)建為目標(biāo)層、維度層、類別層和因素指標(biāo)層四層。目標(biāo)層：體現(xiàn)著投資決策要綜合考慮環(huán)境因素，達(dá)到經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境效益和社會效益的共同最大化，努力實現(xiàn)社會的可持續(xù)發(fā)展。維度層：將投資決策時考慮的因素分為三大部分，便于從中考慮關(guān)鍵因素，作出正確的、長遠(yuǎn)的投資決策，達(dá)到預(yù)期的投資效果。設(shè)計成三維投資決策指標(biāo)圖是為了能夠關(guān)注各維度內(nèi)部因素之間以及與其他維度因素之間的關(guān)系，綜合地考慮投資決策中的利弊。類別層：是相互聯(lián)系的各維度的子系統(tǒng)指標(biāo)。因素指標(biāo)層：用于表達(dá)類別層的具體因素和變量。

　　本文建立的投資決策指標(biāo)體系，具有以下的新的特點(diǎn)，同時，也是該指標(biāo)體系建立的依據(jù)所在。(1)投資目標(biāo)多元化：財務(wù)指標(biāo)不僅是投資決策分析的基準(zhǔn)，還需要考慮環(huán)境、生態(tài)、社會等多種目標(biāo)。(2)分析計量多元化：在投資決策分析過程中，如果對環(huán)境成本、環(huán)境風(fēng)險和環(huán)境效益進(jìn)行評估，采用貨幣和非貨幣計量將會使分析過程更加的面、科學(xué)。(3)投資過程風(fēng)險化：決策都有風(fēng)險，從環(huán)境保護(hù)的角度上來看，投資決策失敗后可能存在環(huán)境風(fēng)險，同時，未來國家環(huán)境政策與市場等因素的變化，會增加投資的不穩(wěn)定性與風(fēng)險性。(4)成本范圍擴(kuò)大化：基于環(huán)境因素在投資決策中的影響越來越大，環(huán)境成本已經(jīng)不容忽視，甚至在某些情況下起到了舉足輕重的作用。鑒于此，在進(jìn)行決策分析時，應(yīng)擴(kuò)大成本范圍，盡可能使成本指標(biāo)更加全面、科學(xué)。(5)利益主體多元化：利益主體是指獲得企業(yè)某種形式的利益或承受企業(yè)財務(wù)、社會活動產(chǎn)生的風(fēng)險的個人和群體。決策分析時，企業(yè)不能一味只追求內(nèi)部利益，應(yīng)關(guān)注利益主體的共同利益，為利益主體創(chuàng)造可持續(xù)價值。

　　通過上述的指標(biāo)構(gòu)建思路與建立依據(jù)，能夠保證指標(biāo)內(nèi)在邏輯的統(tǒng)一性。同時，在指標(biāo)的選取上，適當(dāng)?shù)亟梃b他人關(guān)于投資決策的研究成果，不斷地總結(jié)與思考，選取有價值的指標(biāo)，并且選擇一些具有代表性的定性指標(biāo)，使的指標(biāo)體系的建立更加符合指標(biāo)體系的構(gòu)建原則.

　　(2)定性指標(biāo)

　　負(fù)責(zé)企業(yè)有關(guān)環(huán)境事務(wù)管理層的綜合素質(zhì)、企業(yè)管理層的環(huán)境意識、企業(yè)環(huán)境政策的制定與執(zhí)行情況、外界對企業(yè)的環(huán)境評價、企業(yè)產(chǎn)品與生產(chǎn)工藝流程環(huán)境化程度、遵守環(huán)境法律法規(guī)的程度、對當(dāng)?shù)厝嗣裆�活質(zhì)量提高的影響及對社會環(huán)境貢獻(xiàn)等。

　　三、基于環(huán)境視角的投資決策財務(wù)評價指標(biāo)體系的簡要分析

　　(一)投資決策指標(biāo)體系與傳統(tǒng)指標(biāo)體系的比較

　　現(xiàn)有的投資決策指標(biāo)體系中，企業(yè)作為一個獨(dú)立的系統(tǒng)，在決策分析的過程中立足于企業(yè)微觀層面，僅從企業(yè)、銀行或投資者的層面來進(jìn)行項目分析,考慮項目實際產(chǎn)生的效益和費(fèi)用,而不考慮項目所產(chǎn)生的外部成本。在新能源革命時代下，該體系已經(jīng)不能適應(yīng)新的環(huán)境及社會的發(fā)展，不能滿足低碳經(jīng)濟(jì)及循環(huán)經(jīng)濟(jì)的要求，不足之處已經(jīng)體現(xiàn)得越加的明顯，而本文建立的投資決策指標(biāo)體系，具有的新的特點(diǎn)和運(yùn)用空間及作用。

　　(二)投資決策指標(biāo)體系運(yùn)用的現(xiàn)實意義

　　新建立的投資決策指標(biāo)體系有利于企業(yè)綠色投資資本實現(xiàn)其價值與價值增值，更有利于降低企業(yè)的投資風(fēng)險，同時更強(qiáng)調(diào)維護(hù)社會的長期利益及長遠(yuǎn)發(fā)展。在決策分析的過程中能夠減輕傳統(tǒng)投資決策的負(fù)面效應(yīng)，有利于緩解經(jīng)濟(jì)增長和資源、環(huán)境的矛盾，推動社會的和諧發(fā)展，最終把經(jīng)濟(jì)增長、社會發(fā)展和生態(tài)環(huán)境保護(hù)有機(jī)地結(jié)合起來。

　　(三)投資決策指標(biāo)體系理論的不足

　　但筆者在指標(biāo)的構(gòu)建過程中，仍有許多不足之處需要完善。例如，本文的企業(yè)投資決策指標(biāo)體系雖然是三維空間，但各個維度之間的聯(lián)系本文闡述得不夠，在投資環(huán)境成本與投資環(huán)境收益兩個維度中，可以用生態(tài)效率和投資效率來加以解釋，但其他兩個維度之間及三個維度之間并沒有找到合適的指標(biāo)來進(jìn)行說明。

　　四、結(jié)語

　　本文在我國十二五規(guī)劃啟發(fā)下，對企業(yè)投資決策指標(biāo)的構(gòu)建進(jìn)行了綜合的闡述，其中，對環(huán)境類因素進(jìn)行了較為詳盡的分析。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時不僅應(yīng)該考慮企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，仍需全方位地進(jìn)行決策分析，從投資成本、投資風(fēng)險以及投資效益等方面進(jìn)行考慮。在世界各國對發(fā)展環(huán)境不斷重視，人類環(huán)境意識不斷提高的背景下，更需要對投資決策中的環(huán)境成本、環(huán)境風(fēng)險及環(huán)境效益等環(huán)境因素全面地考慮并加以分析，這樣企業(yè)的投資效益才能達(dá)到真正意義上的最大化。

　　筆者通過對投資決策指標(biāo)體系的淺談，希望企業(yè)不僅在投資決策中，而且在日常管理中應(yīng)制定公司環(huán)境戰(zhàn)略，提出環(huán)境政策，將環(huán)境保護(hù)納入日常管理體系，積極開展污染治理，及時披露公司的環(huán)境信息，承擔(dān)環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任，把環(huán)保融入產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)、采購和回收處理之中等，為建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的社會而共同努力。

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