案例分析題四(本題10分)

　　M公司為一家中央國有企業，擁有兩家業務范圍相同的控股子公司A、B，控股比例分別為52%和75%。在M公司管控系統中，A、B兩家子公司均作為M公司的利潤中心。A、B兩家公司2009年經審計后的基本財務數據如下(金額單位為萬元)：

　　公司

　　相關財務數據 子公司A 子公司B

　　1.無息債務(平均) 300 100

　　2.有息債務(平均，年利率為6%) 700 200

　　3.所有者權益(平均) 500 700

　　4.總資產(平均) 1500 1000

　　5.息稅前利潤 150 100

　　適用所得稅稅率 25%

　　平均資本成本率 5.5%

　　2010年初，M公司董事會在對這兩家公司進行業績評價與分析比較時，出現了較大的意見分歧。以董事長為首的部分董事認為，作為股東應主要關注凈資產回報情況，而A公司凈資產收益率遠高于B公司，因此A公司的業績好于B公司。以總經理為代表的部分董事認為，A、B兩公司都屬于總部的控股子公司且為利潤中心，應當主要考慮總資產回報情況，從比較兩家公司總資產報酬率(稅后)結果分析，B公司業績好于A公司。

　　假定不考慮所得稅納稅調整事項和其他有關因素。

　　要求：

　　1.根據上述資料，分別計算A、B兩家公司2009年凈資產收益率、總資產報酬率(稅后)(要求列出計算過程)。

　　2.根據上述資料，分別計算A、B兩家公司的經濟增加值，并據此對A、B兩家公司做出業績比較評價(要求列出計算過程)。

　　3.簡要說明采用經濟增加值指標進行業績評價的優點和不足。

　　【分析與解釋】

　　1.(1)A公司凈資產收益率=(150-700×6%)×(1-25%)÷500=16.2% (1分)

　　(2)B公司凈資產收益率=(100-200×6%)×(1-25%)÷700=9.43%(1分)

　　(3)A公司總資產報酬率(稅后)=(150-700×6%)×(1-25%)÷1500=5.4%(1分)

　　(4)B公司總資產報酬率(稅后)=(100-200×6%)×(1-25%)÷1000=6.6%(1分)

　　2.(1)A公司經濟增加值=81+700×6%×(1-25%)—(500+700)×5.5%=46.5(萬元)(1分)

　　B公司經濟增加值=66+200×6%×(1-25%)—(200+700)×5.5%=25.5(萬元)(1分)

　　評分說明：列出計算過程，計算結果正確的，得相應分值。未理出計算過程、計算結果正確的，得相應分值的一半。

　　(2)評價：從經濟增加值角度分析，A公司業績好于B公司。(1分)

　　3.(1)采用經濟增加值指標進行業績評價的優點：

　　可以避免會計利潤指標評價的局限性，有利于消除或降低盈余管理的動機或機會(0.5分)

　　(或：考慮了資本投入與產出效益)(0.5分)

　　比較全面地考慮了企業資本成本(0.5分)

　　能夠促進資源有效配置和資本使用效率提高(或：促進企業價值管理或創造)

　　(2)采用經濟增加值指標進行業績評價的不足：

　　①經濟增加值未能充分反映產品、員工、客戶、創新等非財務信息;(0.5分)

　　②經濟增加值對于長期現金流量缺乏考慮;(0.5分)

　　③計算經濟增加值需要預測資本成本并取得相關參數有一定難度(0.5分)

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