2021年高級會計師考試案例分析11.7
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【案例分析】
甲公司是一家大型陶瓷制品生產與銷售企業，2012年在上海證券交易所掛牌交易。2020年，甲公司的資產總額為50億元，負債總額為30億元，債務的平均利息率為8%，營業收入為20億元。甲公司陶瓷制品的知名度逐年攀升，2021年1月，甲公司召開有關“預計銷售增長、資金需求及籌資策略”的專項會議，與會人員發表意見如下：
財務部經理：由于甲公司將登上2021年央視春晚，所以合理預計2021年營業收入將有較大增長，營業收入增長率有望達到25%。當前公司的模式與政策非常合理，預計2021年仍將保持營業凈利率20%的盈利模式，且董事會設定的公司2021年的現金股利支付率這一分紅政策將不作調整，即保持2020年30%的股利支付率水平。公司的資產總額與營業收入保持穩定百分比關系。
融資規劃部經理：銷售收入增長率的大幅度提升，需要配套進行大額融資規劃。公司為了優化資本結構，適度壓縮債務規模，擬采用定向增發進行融資，增發定價基準日前20個交易日公司股票價格均價為每股18元，增發前公司發行在外的普通股股數為10000萬股。
重大項目部經理：甲公司不僅在國內知名度較高，且在海外市場上知名度也較高，所以通過并購H國的一家陶瓷制品生產企業開拓海外市場。業務部門根據公司戰略目標對擬投資項目開展了一系列的程序，包括：嚴格審查、初步篩選，召開投資立項會進行立項審批；市場盡職調查，經過投資決策會進行投資論證和項目決策；最后報股東會進行表決。最終通過并購等方式進入國外市場，爭取將公司營業收入增長率提高到30%。
假設公司適用的所得稅稅率為25%，不考慮其他因素。
要求：
1.根據財務部經理的發言，采用公式法計算甲公司2021年外部融資需要量。
2.根據財務部經理的發言，如果甲公司2021年資金需求均采用內源融資（利潤留存），計算甲公司可達到的最大銷售增長率。
3.根據融資規劃部經理的發言結合我國定向增發的相關規定，計算確定甲公司可申請定向增發股票的最大發行量及該發行量下的最低融資額。
4.根據重大項目部經理的發言，判斷境外直接投資的決策步驟是否恰當，并說明理由。
【正確答案】
1、正確答案 ：
資產占營業收入百分比=50/20=250%
外部融資需要量=20×25%×250%-20×（1+25%）×20%×（1-30%）=9（億元）
2、正確答案 ：
如果甲公司2021年資金需求均采用內源融資（利潤留存），則甲公司可達到的最大銷售增長率為內部增長率。設內部增長率為g，則：
0=20×g×250%-20×（1+g）×20%×（1-30%）
解得：g=5.93%
或：g=[20×20%/50×（1-30%）]/[1-20×20%/50×（1-30%）]=5.93%
3、正確答案 ：
定向增發股票最大發行量=10000×20%=2000（萬股）
最大發行量下定向發行最低融資額=2000×18×80%=28800（萬元）
4、正確答案 ：
不恰當。
理由：最后應召開董事會，對投資決策會通過的投資項目進行表決，通過后簽訂投資協議，實施投資及投后管理。
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