2020年高級會計師考試案例分析3.1
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【案例分析題】
D是一家小型家具制造商。已知該公司20×5年營業收入2000萬元，營業凈利潤率5%，現金股利支付率50%。D公司20×5年簡化資產負債表如下表所示：
| 資產 | 金額 | 銷售百分比 | 負債與股東權益 | 金額 |
| 流動資產 | 700 | 35% | 負債 | 550 |
| 固定資產 | 300 | 15% | 股東權益 | 450 |
| 資產總額 | 1000 | 50% | 負債與股東權益總額 | 1000 |
要求：
1.如果20×6年公司僅靠內部融資實現增長，計算其可以達到的增長率。
2.計算不改變經營效率和財務政策時，D公司在不進行外部權益融資情況下所能達到的增長率。
3.D公司預計20×6年營業收入將增長20%，公司財務部門認為：公司負債是一項獨立的籌資決策事項，它不應隨預計營業收入增長而增長，而應考慮新增投資及內部留存融資不足后，由管理層考慮如何通過債務融資方式來彌補這一外部融資“缺口”。假設營業凈利率維持上年水平不變，計算(1)新增資產額;(2)內部融資量;(3)外部融資缺口;(4)債務融資前后的資產負債率。
4.D公司為實現20%的營業增長，除了采取舉債融資措施之外，還可采取哪些措施？
【正確答案】
1.凈利潤=2000×5%=100(萬元)
總資產凈利率=100/1000=10%
內部增長率=[10%×(1-50%)]/[1-10%×(1-50%)]=5.26%
2.
3.(1)新增資產額=1000×20%=200(萬元)
(2)內部融資額=2000×(1+20%)×5%×(1-50%)=60(萬元)
(3)外部融資缺口=200-60=140(萬元)
(4)債務融資前資產負債率=550/1000=55%
債務融資后資產負債率=(550+140)/(1000+200)=57.5%
4.D公司可持續增長率為12.5%，預計的實際增長率20%高于可持續增長率，為實現20%的增長可采取的財務策略如下：(1)發售新股;(2)增加借款以提高杠桿率;(3)削減股利;(4)剝離無效資產;(5)供貨渠道選擇;(6)提高產品定價;(7)其他。
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