2019年高級會計師考試案例分析11.15
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案例分析題
甲公司為一家中國企業，乙公司、丙公司為歐洲企業，丙公司為乙公司的全資子公司。甲公司計劃向乙公司收購丙公司100%的股權，并購項目建議書部分要點如下：
(1)并購背景。
①甲公司為一家建筑企業，在電力建設的全產業鏈(規劃設計、工程施工與裝備制造)中，甲公司的規劃設計和工程施工能力處于行業領先水平，但尚未涉入裝備制造領域。在甲公司承攬的EPC(設計——采購——施工)總承包合同中，電力工程設備均向外部供應商采購。為形成全產業鏈優勢，甲公司擬通過并購方式快速提升電站風機等電力工程設備的技術水平和制造能力。
②乙公司為一家大型多元化集團企業，涉及電氣工程、信息與通訊、家電、風機、照明等多個經營領域。近年來，受外部經濟環境，尤其是歐洲經濟狀況影響，乙公司經營出現困難。為集中資源，鞏固其在信息與通訊、電氣工程等多個業務領域的領先地位，乙公司決定對風機、照明等業務予以剝離出售，降低營運的復雜性;丙公司就在本次剝離出售計劃范圍內。
③丙公司為一家裝備制造企業，以自主研發為基礎，在電站風機領域擁有世界領先的研發能力和技術水平。丙公司風機業務90%的客戶來自歐美，在歐美市場享有較高的品牌知名度和市場占有率，銷售一直保持著較高增長水平。雖然丙公司擁有領先的技術和良好的業績，但是風機業務并非丙公司所屬集團的核心業務。
(2)并購價值評估。
甲公司采用可比企業分析法，可比交易分析法對丙公司價值進行了綜合評估。經評估，丙公司的評估價值為16億元。甲公司向乙公司收購丙公司的報價為16.8億元。
并購前，甲公司的市場價值為132億元。如并購完成，預計兩家公司經過整合后的市場價值合計將達到160億元。此外，甲公司預計在并購價款外，還將發生財務顧問費、審計費、評估費、律師費等并購交易費用0.5億元。
假定不考慮其他因素。
要求：
1.根據資料(1)，從并購雙方行業相關性角度，指出甲公司并購丙公司的并購類型。
2.根據資料(1)中的第②項，指出乙公司所采取的總體戰略類型。
3.根據資料(1)中的第③項，運用波士頓矩陣模型，指出丙公司風機業務在歐美市場中所屬的業務類型，并說明理由。
4.根據資料(2)，計算甲公司并購丙公司的并購收益、并購溢價和并購凈收益，并據此指出甲公司并購丙公司的財務可行性。
【正確答案】
1、正確答案 :
并購類型：縱向并購【或：后向一體化】。
2、正確答案 :
乙公司所采取的戰略類型：收縮型戰略【或：撤退型戰略;或：緊縮型戰略;或：放棄戰略;或：適應性收縮戰略】
3、正確答案 :
丙公司所處的業務類型：明星業務。
理由：丙公司在歐美市場享有較高的市場占有率，且銷售增長率處于較高水平。
或：丙公司在歐美市場具有高增長、強競爭地位，處于迅速增長的市場、享有較大的市場份額。
4、正確答案 :
并購收益=160-132-16=12(億元)
并購溢價=16.8-16=0.8(億元)
并購凈收益=12-0.8-0.5=10.7(億元)
甲公司并購丙公司后能夠產生10.7億元的并購凈收益，從財務管理角度分析，此項并購交易是可行的。
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