2019年高級會計師考試案例分析9.25

來源：東奧會計在線責(zé)編：ZF2019-09-25 10:06:18

想要在學(xué)業(yè)上有所進(jìn)步，就要多觀察、多吃苦、多研究。高級會計師備考，不僅要有吃苦耐勞的精神，還要有堅韌不拔的毅力。只要用心，就能學(xué)好。

案例分析題

甲公司是一家大型陶瓷制品生產(chǎn)、銷售企業(yè)，2012年在上交所掛牌交易。2018年，甲公司的資產(chǎn)總額為50億元，負(fù)債總額為30億元(其中流動負(fù)債為10億元，長期負(fù)債為20億元)，債務(wù)的平均利息率為8%，銷售收入為20億元。甲公司陶瓷制品的知名度逐年攀升，2019年1月，甲公司召開有關(guān)“銷售增長預(yù)計、資金需求及籌資策略”的專項會議，與會人員發(fā)表意見如下：

財務(wù)部經(jīng)理：由于甲公司登上2019年央視春晚，所以合理預(yù)計2019年銷售收入將有較大增長，銷售收入增長率有望達(dá)到25%。當(dāng)前公司的模式與政策非常合理，預(yù)計2019年仍將保持銷售凈利率20%的盈利模式，以及現(xiàn)金股利支付率30%的股利政策。預(yù)計公司的資產(chǎn)總額、流動負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定百分比關(guān)系。

籌資規(guī)劃部經(jīng)理：銷售收入增長率的大幅度提升，需要配套進(jìn)行大額籌資規(guī)劃，當(dāng)前企業(yè)發(fā)行在外的普通股股數(shù)為10000萬股，假設(shè)外部籌資額為5億元，則有兩個方案可供選擇：

方案一：增發(fā)新股，每股按市價25元增發(fā)普通股2000萬股。

方案二：平價發(fā)行五年期債券，票面利率為10%，每年年末支付利息。

當(dāng)前公司的息稅前利潤為5億元，預(yù)計籌資后可增加息稅前利潤0.3億元。

總經(jīng)理秘書：經(jīng)專業(yè)評估機構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為45%，甲公司目前資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，財務(wù)風(fēng)險較大，建議在融資的同時考慮降低財務(wù)杠桿，建議采用權(quán)益融資方式。由于公開增發(fā)普通限制條件較多，建議采用配股或定向增發(fā)普通股的方式融資。具體方案如下：

(1)配股：按當(dāng)前普通股市價的90%進(jìn)行配股，每十股配3股。

(2)定向增發(fā)：①向不超過20名的投資者增發(fā)新股;②發(fā)行價格定為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期首日前20個交易日公司股票均價的80%;③針對董事會擬引入的境外戰(zhàn)略投資者規(guī)定認(rèn)購的24個月內(nèi)股票不得轉(zhuǎn)讓。

重大項目部經(jīng)理：甲公司不僅在國內(nèi)知名度較高，且在海外市場上知名度也較高，所以建議開拓海外市場，通過并購等方式進(jìn)入國外市場，爭取將公司銷售收入增長率提高到30%。

假設(shè)公司適用的所得稅稅率為25%，假定不考慮其他因素。

要求：

1.根據(jù)財務(wù)部經(jīng)理的發(fā)言，采用公式法計算甲公司2019年外部融資需要量。

2.根據(jù)財務(wù)部經(jīng)理的發(fā)言，如果甲公司2019年資金需求均采用內(nèi)源融資，計算甲公司可達(dá)到的最大銷售增長率。

3.根據(jù)籌資規(guī)劃部經(jīng)理的發(fā)言，采用每股收益無差別點分析法，判斷甲公司應(yīng)該選擇哪種籌資方案。

4.根據(jù)總經(jīng)理秘書的發(fā)言，假設(shè)采用配股籌集資金且股東均參與配股，計算配股除權(quán)價格及配股權(quán)價值。

5.根據(jù)總經(jīng)理秘書的發(fā)言，假設(shè)采用定向增發(fā)普通股籌集資金，判斷相關(guān)表述是否正確，如不正確，請分別說明理由。

6.根據(jù)重大項目部經(jīng)理的發(fā)言：

(1)指出境外直接投資的方式除了并購?fù)猓€有哪幾種;

(2)指出境外直接投資的運營管理包括哪幾項。

高會案例分析題

【正確答案】

1、正確答案 :

資產(chǎn)占銷售百分比=50/20=250%

流動負(fù)債占銷售百分比=10/20=50%

外部融資需要量=20×25%×250%-20×25%×50%-20×(1+25%)×20%×(1-30%)=6.5(億元)

2、正確答案 :

如果甲公司2019年資金需求均采用內(nèi)源融資，則甲公司可達(dá)到的最大銷售增長率為內(nèi)部增長率。設(shè)內(nèi)部增長率為g，則：

0=20×g×250%-20×g×50%-20×(1+g)×20%×(1-30%)

解得：g=7.53%

3、正確答案 :

假設(shè)每股收益無差別點息稅前利潤為EBIT，則：

(EBIT-300000×8%)×(1-25%)/(10000+2000)=(EBIT-300000×8%-50000×10%)×(1-25%)/10000

解得：EBIT=54000(萬元)=5.4(億元)

因為每股收益無差別點息稅前利潤5.4億元大于籌資后甲公司的預(yù)計息稅前利潤5.3(5+0.3)億元，所以應(yīng)采用方案一增發(fā)新股的方式籌集資金。

4、正確答案 :

配股除權(quán)價格=(25+25×90%×3/10)/(1+3/10)=24.42(元/股)

配股權(quán)價值=(24.42-25×90%)/(10/3)=0.58(元)

5、正確答案 :

總經(jīng)理秘書針對定向增發(fā)普通股的表述①不正確。

理由：定向增發(fā)的發(fā)行對象不超過10名，向不超過20名的投資者增發(fā)新股不正確。

總經(jīng)理秘書針對定向增發(fā)普通股的表述②不正確。

理由：定向增發(fā)的發(fā)行定價應(yīng)不低于本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期首日前20個交易日公司股票價格均價的90%，所以將發(fā)行價格設(shè)定為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期首日前20個交易日公司股票均價的80%不正確。

總經(jīng)理秘書針對定向增發(fā)普通股的表述③不正確。

理由：針對上市公司的控股股東、實際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人，通過認(rèn)購本次發(fā)行的股份取得上市公司實際控制權(quán)的投資者以及董事會擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者認(rèn)購的自股份發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。所以定為24個月不得轉(zhuǎn)讓不正確。

6、正確答案 :

(1)境外直接投資的方式除了并購?fù)猓€包括合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、獨資經(jīng)營和新設(shè)企業(yè)。

(2)境外直接投資的運營管理包括：①預(yù)算管理;②臺賬管理;③資金管理;④成本費用管理;⑤股利分配管理。

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