2019年高級會計師考試案例分析8.27

來源：東奧會計在線責(zé)編：wzq2019-08-27 10:09:18

鍥而舍之，朽木不折；鍥而不舍，金石可鏤。東奧小編為大家?guī)斫袢盏?/span>高級會計師案例分析題，希望大家堅持備考，最后順利通關(guān)！

案例分析題

(本題15分)甲公司為一家境內(nèi)上市的集團企業(yè)，主要從事超市批發(fā)零售業(yè)務(wù)。2019年初，甲公司召開投融資評審會，有關(guān)人員發(fā)言要點如下：

(1)華北大區(qū)經(jīng)理：X項目為一個二線城市超市覆蓋項目，2018年二線城市市場調(diào)查、選址等費用為0.2億元，針對該投資項目有兩個方案可供選擇：方案一為購入超市用地用以經(jīng)營，初始投資額為10億元，建設(shè)期期初一次投入。建設(shè)期為2年，運營期為8年。運營后，各年產(chǎn)生營業(yè)現(xiàn)金流量3億元，期末殘值引起的現(xiàn)金凈流入為5億元;方案二為租入超市用地，初始投資額為5億元，租入后可以立即投入運營，運營期為10年，各年產(chǎn)生的營業(yè)現(xiàn)金流量為1.7億元，期末無殘值。甲公司的加權(quán)平均資本成本為8%，考慮風(fēng)險后該項目的資本成本為9%。

(2)投資部經(jīng)理：經(jīng)過縝密的市場調(diào)查，以私募股權(quán)投資基金為主業(yè)的乙公司所持有的華富連鎖超市即將上市交易，該連鎖超市運營模式及線上銷售渠道成熟且領(lǐng)先，建議公司2019年主要投資計劃為收購華富連鎖超市，提升公司線上銷售短板。

(3)規(guī)劃部經(jīng)理：鑒于公司2019年資金需求較高，公司利潤留存不能滿足全部資金需求，擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或增發(fā)新股方式籌集企業(yè)所需資金。

(4)董事會秘書：超市批發(fā)零售行業(yè)的龍頭企業(yè)丙公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50%，目前我公司資產(chǎn)總額為50億元，負(fù)債總額為30億元，為更好地與龍頭企業(yè)靠近，董事會設(shè)置的資產(chǎn)負(fù)債率警戒紅線為60%。

[已知：(P/A，9%，2)=1.7591，(P/A，9%，10)=6.4177，(P/A，8%，2)=1.7833，(P/A，8%，10)=6.7101，(P/F，9%，10)=0.4224，(P/F，8%，10)=0.4632]

要求：

1.根據(jù)資料(1)，計算方案一、方案二的凈現(xiàn)值，并指出凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點。

2.根據(jù)資料(1)，采用擴大投資規(guī)模法對項目投資方案進(jìn)行決策，并說明理由。

3.根據(jù)資料(2)，判斷乙公司私募股權(quán)投資的退出方式，說明理由;并指出其他退出方式。

4.根據(jù)資料(3)和資料(4)，判斷甲公司2019年能否采用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券方式籌集資金，并說明理由。

5.判斷甲公司與丙公司的資產(chǎn)負(fù)債率相比，應(yīng)該采取哪種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整措施。

高會案例分析題

【正確答案】

1、正確答案:

方案一的凈現(xiàn)值=3×[(P/A，9%，10)-(P/A，9%，2)]+5×(P/F，9%，10)-10=3×(6.4177-1.7591)+5×0.4224-10=6.09(億元)

方案二的凈現(xiàn)值=1.7×(P/A，9%，10)-5=1.7×6.4177-5=5.91(億元)

凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點：

(1)凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流而非利潤,主要因為現(xiàn)金流相對客觀;

(2)凈現(xiàn)值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的現(xiàn)金流。如果使用回收期法，很可能回收期長但回收期后有較高收益的項目被決策者錯誤地否決;

(3)凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評估項目，但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流;

(4)凈現(xiàn)值法與財務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財富最大化緊密聯(lián)結(jié)。投資項目的凈現(xiàn)值代表的是投資項目被接受后公司價值的變化，而其他投資分析方法與財務(wù)管理的最高目標(biāo)沒有直接的聯(lián)系;

(5)凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化;而其他方法沒有考慮該問題。

2、正確答案:

采用擴大投資規(guī)模法決策下，應(yīng)選擇方案二。

理由：擴大后的方案二凈現(xiàn)值=5.91×2=11.82(億元)，大于方案一的凈現(xiàn)值6.09億元，所以應(yīng)該選擇方案二。

3、正確答案:

乙公司私募股權(quán)投資的退出方式是首次上市公開發(fā)行。

理由：私募股權(quán)投資基金為主業(yè)的乙公司所持有的華富連鎖超市即將上市交易，交易后乙公司退出華富連鎖超市，所以屬于首次上市公開發(fā)行。

私募股權(quán)投資的其他退出方式：二次出售、股權(quán)回購、清算退出。

4、正確答案:

不能采用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券方式籌集資金。

理由：籌資前公司的資產(chǎn)負(fù)債率=30/50×100%=60%，已達(dá)到公司設(shè)定的資產(chǎn)負(fù)債率警戒紅線，如果再進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券籌資會增加債務(wù)比重，從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率超過警戒紅線，所以不能采用。

5、正確答案:

資本結(jié)構(gòu)調(diào)整措施：采用留存收益、增發(fā)新股投資好的項目。

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