2018注會《財管》預習考點：股利增長模型
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注冊會計師考試報名時間預計在每年的4月左右，大家一定要做好備考規劃，為順利通關做準備，注意備考要循序漸進，現在從預習基礎知識點開始哦。小編整理財務成本管理知識點，幫助大家提前預習。
【所屬章節】
CPA財管考點 第四章 資本成本——普通股資本成本的估計-不考慮發行費用的普通股資本成本的估計
【知識點】股利增長模型
1.基本公式
2.增長率的估計
(1)歷史增長率
(2)可持續增長率
假設未來保持當前的經營效率和財務政策(包括不增發股票和股票回購)不變，則可根據可持續增長率來確定股利的增長率
股利的增長率=可持續增長率=留存收益比率×期初權益預期凈利率
【提示】可以利用期末權益的計算公式：
股利的增長率=可持續增長率=(利潤留存比率×權益凈利率)/(1-利潤留存比率×權益凈利率)
【教材例】某公司的預計未來保持經營效率、財務政策不變，預計的股利支付率為20%，期初權益預期凈利率為6%，則股利的增長率為：
g=6%×(1-20%)=4.8%
【例題?單選題】某公司的預計未來保持經營效率、財務政策不變，且預期未來不發行股票，企業當前的每股股利為3元，每股凈利潤為5元，每股凈資產為20元，每股市價為50元，
則股票的資本成本為( )。
A.11.11%
B.16.25%
C.17.78%
D.18.43%
【答案】C
【解析】留存收益比例=1-3/5=40%
權益凈利率=5/20=25%
股利的增長率=可持續增長率=留存收益比率×權益凈利率/(1-留存收益比率×權益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%
股票的資本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%
(3)采用證券分析師的預測
證券分析師發布的各公司增長率預測值，通常是分年度或季度的，而不是一個唯一的長期增長率。對此，有兩種解決辦法：
?、賹⒉环€定的增長率平均化
轉換的方法是計算未來足夠長期間(例如30年或50年)的年度增長率的幾何平均數。
②根據不均勻的增長率直接計算股權成本
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