2018注會(huì)《財(cái)管》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)
3科
日均>3h
注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，大家要提前制定好明年的備考計(jì)劃，年前就要展開(kāi)預(yù)習(xí)，在備考的過(guò)程中注意積累經(jīng)驗(yàn)，小編整理財(cái)務(wù)成本管理知識(shí)點(diǎn)，一定要打好基礎(chǔ)，充分預(yù)習(xí)！
【所屬章節(jié)】
注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理 第四章 資本成本——普通股資本成本的估計(jì)-不考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計(jì)
【知識(shí)點(diǎn)】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)
(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的含義
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=Rm-Rf
通常被定義為在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期里，市場(chǎng)平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異。
(2)權(quán)益市場(chǎng)收益率的估計(jì)
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關(guān)鍵變量選擇 |
選擇理由 |
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選擇時(shí)間跨度 |
由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此，較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度。既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。 |
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選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù) |
多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。 |
【提示】
其中：
式中：Pn—第n年的價(jià)格指數(shù);
Kt—第t年的權(quán)益市場(chǎng)收益率。
③幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些。
【例題?多選題】資本資產(chǎn)定價(jià)模型是估計(jì)權(quán)益成本的一種方法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)
模型參數(shù)估計(jì)的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通常可以使用上市交易的政府長(zhǎng)期債券的票面利率
B.估計(jì)貝塔值時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠
C.估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠
D.預(yù)測(cè)未來(lái)資本成本時(shí)，如果公司未來(lái)的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計(jì)貝塔值
【答案】CD
【解析】估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L(zhǎng)期債券的到期收益率而不是票面利率，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;估計(jì)貝塔值時(shí)，公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度;如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度。選項(xiàng)B錯(cuò)誤。
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