2017《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》高頻考點(diǎn)：籌資與股利分配管理

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：彭帥2017-10-24 16:46:02

　　【高頻考點(diǎn)4】每股收益無差別點(diǎn)分析法

稅務(wù)師考試

　　【高頻考點(diǎn)5】公司價(jià)值分析法

稅務(wù)師考試　　

　　(一)股利無關(guān)理論

理論觀點(diǎn)

企業(yè)作出投資決策后，股利支付率的多少即股利方針對(duì)企業(yè)價(jià)值及股東財(cái)富并不產(chǎn)生影響。MM理論認(rèn)為：

（1）公司的股票價(jià)值是公司價(jià)值的反映，而公司的價(jià)值取決于其所擁有的資產(chǎn)及其盈利能力；

（2）在公司的政策取向上，投資政策為主導(dǎo)，因?yàn)樗切纬少Y產(chǎn)獲利能力的基礎(chǔ)。股利政策是次要的，其實(shí)是服從于投資政策的一種籌資策略而己；

（3）股東的財(cái)富由分得的股利和股價(jià)升值而形成的資本利得兩部分組成。

股利的分配將導(dǎo)致公司增長的減退，進(jìn)而引起股價(jià)的下跌。因此，股東從分派股利得到的好處正好被股價(jià)下降而導(dǎo)致的損失所抵銷，股利分派不影響股東財(cái)富的數(shù)量；

（4）對(duì)具有理性的投資者來說，在股利和資本利得的選擇上并不存在偏好。

理論假設(shè)（補(bǔ)充）

（1）市場具有強(qiáng)式效率；

（2）不存在任何公司或個(gè)人所得稅；

（3）不存在任何籌資費(fèi)用；

（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立，即投資決策不受股利分配的影響；

（5）股東對(duì)股利收入和資本增值之間并無偏好。

　　(二)股利相關(guān)理論

種類	觀點(diǎn)
“在手之鳥”理論（高股利）	該理論認(rèn)為，公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司的價(jià)值將得到提高
信號(hào)傳遞理論（高股利）	該理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。一般來講，預(yù)期未來獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過相對(duì)較高的股利支付水平吸引更多的投資者。
代理理論	該理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。
所得稅差異理論（低股利）	該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策