2017高級會計師考試考點精講：業績評價指標（三）
【例題】丙公司是一家專門從事手機生產的國有控股上市公司，成立以來一直將盈利能力目標作為財務戰略目標，并將利潤作為業績考核的核心指標。但近年來，公司產品市場占有率不斷下滑，股票價格長期低迷，公司從資本市場融資的難度增加，資本成本上升。為了扭轉這種局面，公司董事會決定轉變財務戰略目標，由利潤最大化目標轉變為經濟增加值最大化目標，并確定以經濟增加值作為其業績考核的核心指標。經過充分論證，該公司確定的2015年目標經濟增加值為3000萬元，目前該公司正在進行2015年的財務規劃，有關資料如下：
(1)2014年公司實現銷售收入30000萬元，凈利潤2500萬元，平均資產總額10000萬元，平均無息流動負債1800萬元。
(2)2015年預計銷售收入增長10%，預計銷售凈利率、資產周轉率不變，并且平均無息流動負債與銷售收入的比例也不變。
(3)公司為推進技術創新，提高市場競爭力，2015年擬投入費用化的研發支出600萬元(研發支出在計算EVA時不作為當期費用扣除)。
(4)公司目標資本結構為60%(債務資本)：40%(權益資本)，2015年將繼續維持。在該資本結構下，公司債務資本的平均利率為5%。
(5)公司所得稅稅率為25%，加權平均資本成本(WACC)10%。假設不考慮其他因素。
要求：
1.根據上述資料，計算丙公司2015年的經濟增加值，并判斷該公司能否實現目標。
2.為了提高經濟增加值，丙公司擬采取如下行動，試判斷哪種方法可最大程度提高EVA
(1)若減少不影響收入的800萬元的營業費用;
(2)若重組資本結構(負債權益比率)，將資本成本降為5.5%。
3.假如非經常性收益在計算EVA時減半計算，丙公司出售優質資產長期股權投資獲取投資收益1600萬元是否能夠提升EVA，這一手段說明什么問題?。
【參考答案及解析】
1.計算丙公司的經濟增加值。
2015年平均資產總額=10000×(1+10%)=11000(萬元)
平均無息流動負債=1800×(1+10%)=1980(萬元)
平均債務資本額=11000×60%=6600(萬元)
利息支出=6600×5%=330(萬元)
稅后營業利潤=凈利潤+(利息支出+研發費用)×(1-稅率)=2500×(1+10%)+(330+600)×(1-25%)=3447.50(萬元)
調整后資本=11000—1980=9020(萬元)
經濟增加值=3447.50-9020×10%=2545.50(萬元)
由于預計的經濟增加值低于目標經濟增加值，因此.不能實現目標。
2.(1)減少800萬元的營業費用，可以增加稅前利潤800萬元，增加稅后利潤=800×(1–25%)=600(萬元)，由于不改變資本成本，所以該決策可以增加經濟增加值600萬元，達到預計目標。
(2)將資本成本降為5.5%，不改變稅后凈營業利潤，但可以降低資本成本9020×(10%-5.5%)=405.9(萬元)，所以該決策可以增加經濟增加值405.9萬元，未達到預計目標。
兩相比較，選擇(1)更可行。
3.出售優質資產獲取的收益，需要扣除50%，然后還要考慮稅率的影響。由于資本成本不變，因此，經濟增加值變動金額=(1600-1600×50%)×(1—25%)=600(萬元)。這一指標將使得EVA增長到3145.5萬元，從而實現目標。公司可以通過創造非經常性收益實現公司EVA的增長。
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