2017中級會計職稱考試財務管理高頻考點：資產組合的必要收益率
【東奧小編】2017年中級職稱備考的征程已經開啟，預習階段是全面梳理考點的寶貴時期，我們一起來學習2017中級職稱《財務管理》重要考點
資產組合的必要收益率
資產組合的必要收益率（R）=Rf＋βp×（Rm－Rf），其中：βp是資產組合的β系數。
【例題? 計算題】某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設計了甲乙兩種投資組合。
已知三種股票的β系數分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%；乙種投資組合的風險收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風險收益率為8%。
要求：
（1）根據A、B、C股票的β系數，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小。
（2）按照資本資產定價模型計算A股票的必要收益率。
（3）計算甲種投資組合的β系數和風險收益率。
（4）計算乙種投資組合的β系數和必要收益率。
（5）比較甲乙兩種投資組合的β系數，評價它們的投資風險大小。（2005年）
【答案】
（1）A股票的β＞1，說明該股票所承擔的系統風險大于市場投資組合的風險（或A股票所承擔的系統風險等于市場投資組合風險的1.5倍）
B股票的β=1，說明該股票所承擔的系統風險與市場投資組合的風險一致（或B股票所承擔的系統風險等于市場投資組合的風險）
C股票的β＜1，說明該股票所承擔的系統風險小于市場投資組合的風險（或C股票所承擔的系統風險等于市場投資組合風險的0.5倍）
（2）A股票的必要收益率=8%＋1.5×（12%－8%）=14%
（3）甲種投資組合的β系數=1.5×50%＋1.0×30%＋0.5×20%=1.15
甲種投資組合的風險收益率=1.15×（12%－8%）=4.6%
（4）乙種投資組合的β系數=3.4%/（12%－8%）=0.85
乙種投資組合的必要收益率=8%＋3.4%=11.4%
或者：乙種投資組合的必要收益率=8%＋0.85×（12%－8%）=11.4%
（5）甲種投資組合的β系數（1.15）大于乙種投資組合的β系數（0.85），說明甲投資組合的系統風險大于乙投資組合的系統風險。
【例題】某公司持有由甲、乙、丙三種股票構成的證券組合，三種股票的β系數分別是2.0、1.3和0.7，它們的投資額分別是60萬元、30萬元和10萬元。股票市場平均收益率為10%，無風險利率為5%。假定資本資產定價模型成立。
要求：（1）確定證券組合的預期收益率；
（2）若公司為了降低風險，出售部分甲股票，使甲、乙、丙三種股票在證券組合中的投資額分別變為10萬元、30萬元和60萬元，其余條件不變。試計算此時的風險收益率和預期收益率。
【答案】（1）①首先計算各股票在組合中的比例：
甲股票的比例=60÷（60+30+10）=60%
乙股票的比例=30÷（60+30+10）=30%
丙股票的比例=10÷（60+30+10）=10%
②計算證券組合的β系數：
證券組合的β系數=2.0×60%+1.3×30%+0.7×10%=1.66
③計算證券組合的風險收益率：
證券組合的風險收益率=1.66×（10%-5%）=8.3%
④計算證券組合的預期收益率：
證券組合的預期收益率=5%+8.3%=13.3%
（2）調整組合中各股票的比例后：
①計算各股票在組合中的比例：
甲股票的比例=10÷（60+30+10）=10%
乙股票的比例=30÷（60+30+10）=30%
丙股票的比例=60÷（60+30+10）=60%
②計算證券組合的β系數
證券組合的β系數=2.0×10%+1.3×30%+0.7×60%=1.01
③計算證券組合的風險收益率：
證券組合的風險收益率=1.01×（10%-5%）=5.05%
④證券組合的預期收益率=5%+5.05%=10.05%
預祝大家2017年中級會計師考試輕松過關！
推薦閱讀：2017中級會計職稱財務管理高頻考點：資本資產定價模式
相關文章
津公網安備12010202000755號