2023年《財(cái)務(wù)管理》恒考點(diǎn)講解及練習(xí)題：股票投資
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1.股票的價(jià)值
股票的價(jià)值是股票未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
(1)零增長(zhǎng)股票的價(jià)值。
假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是一個(gè)永續(xù)年金。
股票的價(jià)值V0=D/Rs
式中，D：股利;Rs：股票的必要收益率。
(2)固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值。
如果公司的股利不斷增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)率固定：
股票的價(jià)值V0=D1/(Rs-g)=D0×(1+g)/(Rs-g)
式中，D1：預(yù)期支付的股利;D0：本期支付的股利;g：股利增長(zhǎng)率;Rs：股票的必要收益率。
【提示】
①區(qū)分D0與D1，預(yù)期將支付的股利是D1，已支付的股利是D0。
②零增長(zhǎng)股票(未來(lái)股利不變)，相當(dāng)于固定增長(zhǎng)模型中，增長(zhǎng)率g=0。
2.股票投資的收益率
(1)股票收益的來(lái)源。
股票的收益源自于三個(gè)方面：股利收益、股利再投資收益、轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益(資本利得收益)。
(2)股票的內(nèi)部收益率。
內(nèi)部收益率，是使股票未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值=目前的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含收益率。
在固定增長(zhǎng)模型中，
P0=D1/(Rs-g)→Rs=D1/P0+g，即
D1/P0：股利收益率，預(yù)期現(xiàn)金股利/當(dāng)前股價(jià);通過(guò)預(yù)期的股利，收回投資本金。
g：股利增長(zhǎng)率、資本利得收益率;股利(股價(jià))增長(zhǎng)取得的收益率。
3.股票投資的決策
如果股票的價(jià)值>市場(chǎng)價(jià)格，內(nèi)部收益率>必要收益率→股票值得投資。
4.優(yōu)先股的價(jià)值
優(yōu)先股價(jià)值是優(yōu)先股未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。優(yōu)先股估值采用股利的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。
當(dāng)優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)采用固定股息率時(shí)，每期股息就形成了永續(xù)年金。
優(yōu)先股價(jià)值V=Dp/R
式中，Dp：每年的股息;R：一般采用該股票的資本成本率或投資該股票的必要收益率。
【判斷題】
投資于股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價(jià)格。（ ?。?/p>
● ● ●
【正確答案】錯(cuò)
【答案解析】投資于股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格。
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