2023年《財務(wù)管理》恒考點講解及練習題：資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

來源：東奧會計在線責編：高巖2023-03-15 10:14:33

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資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化_恒考點講解

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

1.每股收益分析法

能夠提高普通股每股收益的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。因此，在不同方案間比較時，要選擇能夠使每股收益最大的方案。

(1)每股收益分析法的計算。

第一步，找到每股收益無差別點。

每股收益無差別點，是指不同籌資方案下每股收益都相等時的息稅前利潤EBIT或業(yè)務(wù)量水平(銷售收入)。

第二步，比較預(yù)計的EBIT(收入)與計算出的無差別點的EBIT(收入)，決定應(yīng)選擇的籌資方案。

具體的講：

每股收益

【提示】

①求解無差別點的快速計算(方案一與方案二的交叉相乘)：

快速計算

由于優(yōu)先股股利是以稅后利潤支付，而債務(wù)利息是以稅前利潤支付，因此債務(wù)利息I與稅前優(yōu)先股股利DP/(1?T)才能保持口徑一致。

②注意每股收益與財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式的區(qū)別。每股收益屬于股東，是稅后口徑，而財務(wù)杠桿系數(shù)衡量利息的放大作用，是稅前口徑。

DFL

(2)決策方法。

決策方法

企業(yè)預(yù)期的EBIT>計算出的無差別點EBIT：選擇偏債型籌資；

企業(yè)預(yù)期的EBIT<計算出的無差別點EBIT：選擇偏股型籌資。

企業(yè)的EBIT大(于無差別點)，說明企業(yè)經(jīng)營風險小→可以高負債(財務(wù)風險大)→偏債型，也就是利用財務(wù)杠桿的作用，盡量增大EPS。反之，應(yīng)選擇偏股型。

2.平均資本成本比較法

平均資本成本比較法是分別計算多個籌資方案的平均資本成本，將其中平均資本成本率最低的方案確定為最優(yōu)方案。這種方法主要是從資本投入的角度對資本結(jié)構(gòu)做出決策分析的。

3.公司價值分析法

公司價值分析法是以公司的市場價值為標準，在多個方案中選擇公司總價值最大的方案，同時，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也一定是最低的。這種方法考慮了市場風險。

公司的市場價值	公司的市場價值V=債務(wù)的市場價值B+權(quán)益的市場價值S
債務(wù)的價值	市場價值=面值
權(quán)益的價值
平均資本成本	按照債務(wù)、權(quán)益的市場價值為權(quán)數(shù)，進行加權(quán)平均