三、判斷題

　　36.【答案】×

　　【解析】處于成長期的企業，內部籌資往往難以滿足需要，這就需要企業廣泛地開展外部籌資，如發行股票、債券，取得商業信用、銀行借款等。

　　37.【答案】√

　　【解析】資本成本是衡量資本結構優化程度的標準，也是對投資獲得經濟效益的最低要求，通常用資本成本率表示。

　　38.【答案】×

　　【解析】直接籌資，是企業直接與資金供應者協商融通資金的籌資活動；間接籌資，是企業借助于銀行和非銀行金融機構而籌集的資金。直接投資是將資金直接投放于形成經營能力的實體性資產，直接謀取經營利潤的企業投資；間接投資是將資金投放于股票、債券等權益性資產上的企業投資。

　　39.【答案】×

　　【解析】營運資金一般具有如下特點：營運資金的來源具有多樣性；營運資金的數量具有波動性；營運資金的周轉具有短期性；營運資金的實物形態具有變動性和易變現性。

　　40.【答案】√

　　【解析】若要評價作業流程的執行情況，必須建立業績指標，可以是財務指標，也可以是非財務指標，非財務指標主要體現在效率、質量和時間三個方面，如投入產出比、次品率、生產周期等。

　　41.【答案】√

　　【解析】采用固定或穩定增長的股利政策，要求公司對未來的盈利和支付能力能夠做出準確的判斷。固定或穩定增長的股利政策通常適用于經營比較穩定或正處于成長期的企業。

　　42.【答案】√

　　【解析】業績股票激勵模式只對公司的業績目標進行考核，不要求股價的上漲，因此比較適合業績穩定型的上市公司及其集團公司、子公司。

　　43.【答案】×

　　【解析】利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化以及相關者利益最大化等各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。

　　44.【答案】×

　　【解析】必要報酬率與投資者認識到的風險有關，人們對資產的安全性有不同的看法。如果某公司陷入財務困難的可能性很大，也就是說投資該公司股票產生損失的可能性很大，那么投資于該公司股票將會要求一個較高的收益率，所以該股票的必要收益率就會較高。反之，如果某項資產的風險較低，那么投資者對該項資產要求的必要收益率就較低。

　　45.【答案】√

　　【解析】企業正式下達執行的預算，一般不予調整。預算執行單位在執行中由于市場環境、經營條件、政策法規等發生重大變化，致使預算的編制基礎不成立，或者將導致預算執行結果產生重大偏差的，可以調整預算。

　　四、計算分析題

　　46.【答案】

　　（1）年折舊額=（100-5）/5=19（萬元）

　　（2）NCF1-4=11＋19=30（萬元）

　　（3）NCF5=30＋5＋10=45（萬元）

　　（4）原始投資額=100＋10=110（萬元）

　　（5）凈現值=30×（P/A，12%，4）＋45×（P/F，12%，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F，12%，1）=30×3.0373＋45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（萬元）。

　　47.【答案】

　　（1）①營運資金=流動資產-流動負債=200000-120000=80000（萬元）

　　②權益乘數=資產/股東權益=800000/（800000-300000）=1.6

　　（2）①應收賬款周轉率=營業收入/平均應收賬款=420000/［（65000+55000）/2］=7

　　②2013年末所有者權益=700000-300000=400000（萬元）

　　2014年末所有者權益=800000-300000=500000（萬元）

　　凈資產收益率=凈利潤/平均所有者權益=67500/［（500000+400000）/2］×=15%

　　③資本保值增值率=年末所有者權益/年初所有者權益×=500000/400000×=125%。

　　48.【答案】

　　（1）最佳現金持有量=（2×8100×0.2/10%）1/2=180（萬元）

　　（2）現金轉換次數=8100/180=45（次）

　　（3）現金交易成本=45×0.2=9（萬元）

　　（4）最佳現金持有量下持有現金的機會成本=180/2×10%=9（萬元）

　　（5）最佳現金持有量下的相關總成本=9＋9=18（萬元）

　　或：按照公式計算，最佳現金持有量下的相關總成本=（2×8100×0.2×10%）1/2=18（萬元）。

　　49.【答案】

　　A=-7500＋6000＋2600-52-540=508（萬元）

　　B=2600×8%/4=52（萬元）

　　C-1450-B-540=C-1450-52-540=503，求得：C=503＋540＋52＋1450=2545（萬元）

　　D=（2600-1450）×8%/4=23（萬元）

　　-450＋E-E×8%/4-690≥500

　　求得：E≥1673.47，由于銀行要求借款的金額是100萬元的倍數，所以，E=1700（萬元）。

　　五、綜合題

　　50.【答案】

　　（1）必要收益率=4%+1.25×（10%-4%）=11.5%

　　（2）股票內在價值=0.5/（11.5%-6.5%）=10（元）

　　（3）由于股票內在價值10元高于股票市價8.75元，所以投資者2014年末應該以當時的市場價格買入乙公司股票。

　　（4）A=4.5%/（1-25%）=6%

　　B=7%×（1-25%）=5.25%

　　C=4.5%×（2000/10000）+11.5%×（8000/10000）=10.1%

　　D=5.25%×（4000/10000）+13%×（6000/10000）=9.9%

　　（5）新資本結構更優，因為新資本結構下的平均資本成本更低。

　　（6）2015年的利息=4000×7%=280（萬元）

　　2016年財務杠桿系數（DFL）=2015年息稅前利潤/（2015年息稅前利潤-2015年利息）=1400/（1400-280）=1.25

　　2016年總杠桿系數（DTL）=經營杠桿系數×財務杠桿系數=2×1.25=2.5。

　　51.【答案】

　　（1）①單位標準成本=35×2+15×2+10×2=120（元）

　　②直接人工成本差異=實際產量下實際工時×實際工資率-實際產量下標準工時×標準工資率=7000×16-3680×2×15=1600（元）（超支）

　　直接人工效率差異=（實際產量下實際工時-實際產量下標準工時）×標準工資率=（7000-3680×2）×15=-5400（元）（節約）

　　直接人工工資率差異=（實際工資率-標準工資率）×實際產量下實際工時=（16-15）×7000=7000（元）（超支）

　　（2）全部成本費用加成定價法確定的F產品的單價：

　　單位產品價格=單位成本×（1+成本利潤率）/（1-適用稅率）=（200+720000/12000）×（1+20%）/（1-5%）=328.42（元）

　　（3）變動成本費用加成定價法確定的F產品的單價：

　　單位產品價格=單位變動成本×（1+成本利潤率）/（1-適用稅率）=200×（1+20%）/（1-5%）=252.63（元）

　　（4）由于額外訂單價格290元高于按變動成本費用加成定價法確定的F產品的單價252.63元，接受額外訂單在不增加固定成本的情形下增加邊際貢獻，即增加利潤，故應接受這一額外訂單。

　　（5）保本銷售量=720000/（350-200）=4800（件）

　　實現目標利潤的銷售量=（150000+720000）/（350-200）=5800（件）。

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