2015年《中級財務(wù)管理》真題及答案解析（最終版）

　　五、綜合題（本類題共2小題，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同。計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)；凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。）

　　1.已公司是一家上市公司，該公司2014年末資產(chǎn)總計為10000萬元，其中負(fù)債合計為2000萬元。該公司適用的所得稅稅率為25%。相關(guān)資料如下：

　　資料一：預(yù)計已公司凈利潤持續(xù)增長，股利也隨之相應(yīng)增長。相關(guān)資料如表1所示：

　　表1  已公司相關(guān)資料

　　資料二：已公司認(rèn)為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備發(fā)行債券募集資金用于投資，并利用自有資金回購相應(yīng)價值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債券不考慮籌資費(fèi)用，且債券的市場價值等于其面值，股票回購后該公司總資產(chǎn)賬面價值不變，經(jīng)測算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示：

　　表2  不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率與權(quán)益資本成本

　　注：表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　要求：

　　（1）根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算已公司股東要求的必要收益率；

　　（2）根據(jù)資料一，利用股票估價模型，計算已公司2014年末投票的內(nèi)在價值；

　　（3）根據(jù)上述計算結(jié)果，判斷投資者2014年末是否應(yīng)該以當(dāng)時的市場價格買入已公司股票，并說明理由；

　　（4）確定表2中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）；

　　（5）根據(jù)（4）的計算結(jié)果，判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)中哪種資本結(jié)構(gòu)較優(yōu)，并說明理由；

　　（6）預(yù)計2015年已公司的息稅前利率為1400萬元，假設(shè)2015年該公司選擇債務(wù)為4000萬元的資本結(jié)構(gòu)，2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）為2，計算該公司2016年的財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）和總杠桿系數(shù)（DTL）。

　　【答案】

　　（1）必要收益率=4%+1.25×（10%-4%）=11.5%

　　（2）股票內(nèi)在價值=0.5/（11.5%-6.5%）=10（元）

　　（3）由于內(nèi)在價值10元高于市價8.75元，所以投資者應(yīng)該購入該股票。

　　（4）A=4.5%/（1-25%）=6%

　　B=7%×（1-25%）=5.25%

　　C=4.5%×（2000/10000）+11.5%×（8000/10000）=10.1%

　　D=5.25%×（4000/10000）+13%×（6000/10000）=9.9%

　　（5）新資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)，因為新資本結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資本成本更低。

　　（6）2015年的稅前利潤=1400-4000×7%=1120（萬元）

　　2016年財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25

　　2016年總杠桿系數(shù)（DTL）=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5。

　　【東奧相關(guān)鏈接】（1）閆華紅基礎(chǔ)班第23、24、35講涉及該知識點；（2）閆華紅習(xí)題班第08、12講涉及該知識點；（3）閆華紅考前5天提示班第01講涉及該知識點；（4）田明基礎(chǔ)班第24、25講涉及該知識點；（5）田明習(xí)題班第2講涉及該知識點；（6）田明面授串講班第2講涉及該知識點；（7）田明模考班第2講涉及該知識點；（8）輕松過關(guān)一第123頁第7題涉及該知識點；（9）輕松過關(guān)二第168頁例題7、182頁例題13與該題相似；（10）輕松過關(guān)四第15頁第4題涉及該知識點；（11）輕松過關(guān)五第62頁計算分析題4涉及該知識點；（12）第五章課后作業(yè)、隨堂練習(xí)及機(jī)考題庫及模擬試題有類似題目。

　　2.戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品，每年產(chǎn)銷平衡。為了加強(qiáng)產(chǎn)品成本管理，合理確定下年度經(jīng)營計劃和產(chǎn)品銷售價格，該公司專門召開總經(jīng)理辦公會進(jìn)行討論。相關(guān)資料如下：

　　資料一：2014年E產(chǎn)品實際產(chǎn)銷量為3680件，生產(chǎn)實際用工為7000小時，實際人工成本為16元/小時。標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下表所示：

　　E產(chǎn)品單位標(biāo)準(zhǔn)成本

　　資料二：F產(chǎn)品年設(shè)計生產(chǎn)能力為15000件，2015年計劃生產(chǎn)12000件，預(yù)計單位變動成本為200元，計劃期的固定成本總額為720000元。該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5%，成本利潤率為20%。

　　資料三：戊公司接到F產(chǎn)品的一個額外訂單，意向訂購量為2800件，訂單價格為290元/件，要求2015年內(nèi)完工。

　　要求：

　　（1）根據(jù)資料一，計算2014年E產(chǎn)品的下列指標(biāo)：①單位標(biāo)準(zhǔn)成本；②直接人工成本差異；③直接人工效率差異；④直接人工工資率差異。

　　（2）根據(jù)資料二，運(yùn)用全部成本費(fèi)用加成定價法測算F產(chǎn)品的單價。

　　（3）根據(jù)資料三，運(yùn)用變動成本費(fèi)用加成定價法測算F產(chǎn)品的單價。

　　（4）根據(jù)資料二、資料三和上述測算結(jié)果，作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策，并說明理由。

　　（5）根據(jù)資料二，如果2015年F產(chǎn)品的目標(biāo)利潤為150000元，銷售單價為350元，假設(shè)不考慮消費(fèi)稅的影響。計算F產(chǎn)品保本銷售量和實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量。

　　【答案】

　　（1）①單位標(biāo)準(zhǔn)成本=35×2+15×2+10×2=120（元）

　　②直接人工成本差異=實際工時×實際工資率-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時×標(biāo)準(zhǔn)工資率=7000×16-3680×2×15=1600（元）

　　直接人工效率差異=（實際工時-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時）×標(biāo)準(zhǔn)工資率=（7000-3680×2）×15=-5400（元）

　　直接人工工資率差異=（實際工資率-標(biāo)準(zhǔn)工資率）×實際工時=（16-15）×7000=7000（元）

　　（2）全部成本費(fèi)用加成定價法確定的F產(chǎn)品的單價：

　　單位產(chǎn)品價格=單位成本×（1+成本利潤率）/（1-適用稅率）=（200+720000/12000）×（1+20%）/（1-5%）=328.42（元）

　　（3）變動成本費(fèi)用加成定價法確定的F產(chǎn)品的單價：

　　單位產(chǎn)品價格=單位變動成本×（1+成本利潤率）/（1-適用稅率）=200×（1+20%）/（1-5%）=252.63（元）

　　（4）由于額外訂單價格290元高于252.63元，故應(yīng)接受這一額外訂單。

　　（5）保本銷售量×（350-200）-720000=0

　　求得：保本銷售量=720000/（350-200）=4800（件）

　　實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量×（350-200）-720000=150000

　　求得：實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量=（150000+720000）/（350-200）=5800（件）。

　　【東奧相關(guān)鏈接】（1）閆華紅基礎(chǔ)班第50、54講涉及該知識點；（2）閆華紅習(xí)題班第18、20講涉及該知識點；（3）閆華紅沖刺串講班第05講涉及該知識點；（4）閆華紅考前5天提示班第01講涉及該知識點；（5）田明基礎(chǔ)班第49、55講涉及該知識點；（6）田明習(xí)題班第9講涉及該知識點；（7）田明面授串講班第4講涉及該知識點；（8）輕松過關(guān)一第215頁第10題、249頁第3題涉及該知識點；（9）輕松過關(guān)二第132頁例題13、295頁計算分析題8與該題相似；（10）輕松過關(guān)五第88頁單選題1涉及該知識點。輕松過關(guān)五第104頁計算分析題1、計算分析題2涉及該知識點。輕松過關(guān)五第119頁計算分析題2涉及該知識點；（11）第八、九章課后作業(yè)、隨堂練習(xí)及機(jī)考題庫及模擬試題有類似題目。

上一頁  [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10]