資本結構理論——2025年中級會計財務管理預習階段考點
充分利用每一次機會，抓住人生的每一個精彩瞬間。2025年中級會計考試預習階段已經開始啦，本文為大家整理了《財務管理》中“資本結構理論”的相關知識點，跟隨東奧一起來加入預習行列！
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【第五章 籌資管理（下）】
資本結構理論
星級：★★
難度：中
歷年：客觀題
（一）資本結構的含義
【提示】
（二）資本結構理論
1.MM理論
最初的MM理論
即無稅條件下的MM理論，建立在一定假設基礎上，其觀點是：
（1）不考慮企業所得稅，有無負債不改變企業的價值。因此企業價值不受資本結構的影響。
（2）有負債企業的股權成本隨著負債程度的增大而增大。
最初MM理論的基本假設：
（1）企業只有長期債券和普通股票，債券和股票均在完善的資本市場上交易，不存在交易成本；
（2）個人投資者與機構投資者的借款利率與公司的借款利率相同且無借債風險；
（3）具有相同經營風險的企業稱為風險同類，經營風險可以用息稅前利潤的方差衡量
（4）每一個投資者對企業未來的收益、風險的預期都相同；
（5）所有的現金流量都是永續的，債券也是。
修正的MM理論：
（1）企業可利用財務杠桿增加企業價值，因為負債利息可帶來避稅利益，企業價值會隨著資產負債率的增加而增加。
（2）有負債企業的價值=同一風險等級中某一無負債企業的價值+稅賦節余的價值
（3）有負債企業的股權成本=相同風險等級的無負債企業的股權成本+與以市值計算的債務與股權比例成比例的風險收益。
風險收益取決于企業的債務比例以及企業所得稅稅率。
2.權衡理論
考慮在稅收、財務困境成本存在的條件下，資本結構如何影響企業市場價值。
有負債企業的價值=無負債企業價值+稅賦節約現值-財務困境成本的現值
3.代理理論
（1）企業資本結構會影響經理人員的工作水平和其他行為選擇，從而影響企業未來現金收入和企業市場價值。
（2）債務籌資有很強的激勵作用，并將債務視為一種擔保機制
①這種機制能夠促使經理多努力工作，少個人享受，并且作出更好的投資決策，從而降低由于兩權分離而產生的代理成本（股權代理成本）。
②但是，債務籌資可能導致另一種代理成本，即企業接受債權人監督而產生的成本（債務代理成本）。
（3）均衡的企業所有權結構是由股權代理成本和債務代理成本之間的平衡關系來決定的。
4.優序融資理論
以非對稱信息條件以及交易成本的存在為前提。從成熟的證券市場來看，企業的籌資優序模式：
【聚焦點】
以上就是為大家整理的關于資本結構理論相關內容。考生們要合理安排時間，充分利用預習階段的學習時間，積極備考， 希望大家都能取得中級會計師資格證！
注：以上內容選自劉艷霞老師24年《財務管理》基礎階段課程講義
（本文為東奧會計在線原創文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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