期權合約_2022年中級會計財務管理必備知識點
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【知識點】期權合約
【所屬章節】
第六章投資管理——第五節基金投資與期權投資
【內容導航】
1.期權合約的概念
2.期權合約的分類
3.期權到期日價值與凈損益的計算
期權合約
（一）期權合約的概念
期權合約，又稱選擇合約，是指合約持有人可以選擇在某一特定時期或該日期之前的任何時間以約定價格買入或者賣出標的資產的合約，既期權合約購買方既可以選擇行權也可以選擇不行權。
期權買方有權利，賣方有潛在義務。
買方有權利但無義務，所以，購入期權合約，必須支付期權費用。
持有人（多頭） | 出售人（空頭） | |
權利或義務 | 享有按固定價格購進或售出資產的權利而不承擔義務 | 承擔按固定價格售出或購進資產的潛在義務 |
期權費用 （期權成本、期權價格） | 獲得選擇權需支付的代價 （成本：期權成本） | 承擔潛在義務獲得的補償 （收入：期權價格） |
期權合約的構成要素
要素名稱 | 含義 |
標的資產 | 標的資產指期權合約中約定交易的資產、包括商品、金融資產、利率，匯率或綜合價格指數等 |
期權買方 | 買方通過支付費用獲取期權合約規定的權利，也稱為期權的多頭 |
期權賣方 | 賣出期權的一方通過獲得買方支付的合約購買費用，承擔在規定時間內履行期權合約義務的責任，也稱為期權的空頭 |
執行價格 | 或稱之為協議價格、指依據合約規定，期權買方在行權時所實際執行的價格。該價格與行權時的實際價格之差將體現為期權買方的收益或損失 |
期權費用 | 期權買方為獲取期權合約所賦予的權利而向賣方支付的費用，一但支付，無論買方是否選擇行權，費用不予退回。期權費用對于買方而言是該項投資的成本，對于賣方到言，是一項回報 |
通知日 與到期日 | 通知日為預先確定的交貨日之前的某一天，以便做好準備。到期日為期權合約必須履行的時間點 |
(二)期權合約的分類
分類標準 | 類型 | 闡釋 |
按期權 執行時間的不同 | 美式期權 | 買方在期權到期前的任何時間執行期權合約，包括到期日當天（行權更自由，在同樣條件下，美式期權的費用也較高） |
歐式期權 | 買方僅能在到期日執行期權 | |
按照期權 買方權利的不同 | 看漲期權 | 賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產的權利。又稱為 “買入期權” |
看跌期權 | 賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格賣出標的資產的權利。又稱為“賣出期權” |
(三)期權到期日價值與凈損益的計算
到期日價值 | 期權到期時的執行凈收入【注意：不是凈損益】，由到期日標的資產市場價格（記做Am）與執行價格（記做X）的差額決定（不考慮期權費） 由于持有人（多頭）只會在條件有利時執行期權，在條件不利時可以選擇放棄，因此，持有人（多頭）的到期日價值≥0 |
到期日凈損益 | 多頭：期權到期日價值－期權費用（期權的購買成本） 空頭：－多頭期權到期日價值＋期權費（期權的出售收入） |
1.買入和賣出看漲期權合約
(1)買入看漲期權合約到期日價值與凈損益
項目 | 計算公式 |
期權到期日價值（V） | V=max（Am-X，0） 當Am＞X時，期權買方將選擇行權，期權到期價值為Am -X 當Am＜x時，期權買方不會行權，期權到期價值為0 |
期權凈損益（P） | P=V－期權費用 【備注】買入看漲期權方的凈損失最大為期權費用，凈收益則沒有上限 |
(2)賣出看漲期權合約到期日價值與凈損益
看漲期權賣方與買方為零和博弈，買方獲取的收益即為賣方的損失。
項目 | 計算公式 |
期權到期日價值（V） | V=-max（Am-X,0） 當Am＞X時，期權買方將選擇行權，則對于賣方面言，期權到期價值為-（Am-X）； 當Am＜X時，期權買方不會行權，則對于賣方而言期權到期價值為0 |
期權凈損益（P） | P＝V＋期權費用 【備注】賣出看漲期權方的凈損失沒有下限，凈收益最大為期權費用 |
2.買入和賣出看跌期權合約。
(1)買入看跌期權合約到期日價值與凈損益
項目 | 計算公式 |
期權到期日價值（V） | V=max（X -Am,0） 當Am＜X時，期權買方終選擇行權，期權到期日價值為X-Am 當Am＞X時，期權買方不會行權，期權到期日價值為0 |
期權凈損益（P） | P=V-期權費用 買入看跌期權方的凈損失最大為期權費用，凈收益上限為X-期權費用、即標的資產市場價格Am至0 |
(2)賣出看跌期權合約到期日價值與凈損益
看跌期權賣方與買方為零和博弈，買方獲取的收益即為賣方的損失。
項目 | 計算公式 |
期權到期日價值（V） | V=-max（X-Am，0） 當Am＜X時，期權買方將選擇行權，則對賣方而言，期權到期價值為-（X-Am） 當Am＞X時，期權買方不會行權，則對賣方而言，期權到期價值為0 |
期權凈損益（P） | P=V+期權費用 賣出看跌期權方的凈收益最大為期權費用，凈損失最大為X-期權費用，即標的資產市場價格Am降至為0 |
注：以上中級會計考試學習內容選自陳慶杰老師財務管理授課講義
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