內含收益率_2022年中級會計財務管理必備知識點

來源：東奧會計在線責編：林冬雪2022-07-01 15:10:21

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【知識點】內含收益率

【所屬章節】

第六章投資管理——第二節投資項目財務評價指標

【內容導航】

1.含義和計算

2.決策原則

3.對內含收益率法的評價

4.凈現值、年金凈流量、現值指數、內含收益率的比較

中級會計

內含收益率

(一)含義和計算

含義	內含收益率,是指對投資方案未來（營業期含終結期）的每年現金凈流量進行貼現，使所得的現值恰好與原始投資額現值相等，從而使凈現值等于零時的貼現率
公式	當凈現值=0時，即當未來現金凈流量現值=原始投資額的現值時，i=內含收益率
強調	另凈現值為零，反求貼現率
計算	1.年金法	（1）適用于原始投資一次支出、沒有建設期且未來每年現金凈流量相等，且未來相等的凈現金流量之和大于初始投資（2）每年現金凈流量相等是一種年金形式，令：未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值=0 （3）計算出凈現值為零時的年金現值系數后，通過査年金現值系數表，利用插值法即可計算出相應的貼現率i，該貼現率就是方案的內含收益率
	2.逐步測試法+插值法	（1）適用于當未來每年現金凈流量不相等，或者有投資期（投資不是一次性）（2）首先通過逐步測試找到使凈現值一個大于0，一個小于0的，并且最接近的兩個折現率，然后通過內插法求出內含收益率

(二)決策原則

決策

原則

（1）內含收益率大于等于項目資本成本或要求的最低報酬率，項目可行

（2）內含收益率小于項目資本成本或要求的最低報酬率，項目不可行

思考

項目計算期越長，內含報酬率越高，這句話是否正確？

【回答】內含報酬率是以復利為計算規則，以年為單位的平均報酬率。項目計算期延長，如果后期進入衰退期，現金流量減少，算出的內含報酬率（年均口徑）就降低了。如果隨著時間的延長，投資不變，營業期現金流越來越大，那么作為年平均的內部收益率也會變大

計算內含報酬率需要知道現金流量的時間點，但是不能得出“項目計算期越長，內含報酬率越高”的結論，內含報酬率主要取決于項目的現金流量特征

(三)對內含收益率法的評價

優點	1.內含收益率反映了投資項目實際可能達到的投資報酬率，易于被高層決策人員所理解
	2.對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現值不同，可以通過計算各方案的內含收益率，反映各獨立投資方案的獲利水平
缺點	1.計算復雜，不易直接考慮投資風險大小
	2.在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現值不相等，有時無法作出正確的決策某一方案原始投資額低，凈現值小，但內含收益率可能較高；而另一方案原始投資額高，凈現值大，但內含收益率可能較低

(四)凈現值、年金凈流量、現值指數、內含收益率的比較

1.相同點

相同點	第一，考慮了資金時間價值第二，考慮了項目期限內全部的現金流量第三，都受建設期的長短、回收額的有無以及現金流量的大小的影響

2.不同點

3.獨立的項目決策基準(在評價單一方案可行與否的時候，指標結論一致)

4.注意

對于單一項目而言：凈現值、年金凈流量、現值指數、內含收益率四者的決策結論是一致的。

對于多個項目而言：凈現值、年金凈流量、現值指數、內含收益率四者的決策結論未必一致。多個互斥項目的決策最終依據是凈現值。