資本結構理論_2022年中級會計財務管理第五章預習知識點
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【知識點】資本結構理論
一、資本結構的含義
二、資本結構理論
莫迪格萊尼與米勒提出，標志著現代資本結構理論的建立
(一)MM理論
MM理論的基本假設：
(1)企業只有長期債券和普通股票，債券和股票均在完善的資本市場上交易，不存在交易成本;
(2)個人投資者與機構投資者的借款利率與公司的借款利率相同且無借債風險;
(3)具有相同經營風險的企業稱為風險同類，經營風險可以用息稅前利潤的方差衡量
(4)每一個投資者對企業未來的收益、風險的預期都相同;
(5)所有的現金流量都是永續的，債券也是。
MM理論
(二)權衡理論
(三)代理理論
這種機制能夠促使經理多努力工作，少個人享受，并作出更好的投資決策，從而降低由于兩權分離而產生的代理成本;但是，債務籌資可能導致另一種代理成本，即企業接受債權人監督而產生的成本。
(四)優序融資理論
以非對稱信息條件以及交易成本的存在為前提，從成熟的證券市場來看，企業的籌資優序模式：
【相關練習題】
【單選題】下列關于最佳資本結構的表述中，錯誤的是( )。(2014年·1分)
A.最佳資本結構在理論上是存在的
B.資本結構優化的目標是提高企業價值
C.企業平均資本成本最低時資本結構最佳
D.企業的最佳資本結構應當長期固定不變
【答案】D
【解析】從理論上講，最佳資本結構是存在的，但由于企業內部條件和外部環境的經常性變動，動態地保持最佳資本結構十分困難。所以，在實踐中，目標資本結構通常是企業結合自身實際進行適度負債經營所確立的資本結構。
【單選題】企業籌資的優序模式為( )。(2020年卷Ⅰ·1.5分)
A.內部籌資、借款、發行債券、發行股票
B.發行股票、內部籌資、借款、發行債券
C.借款、發行債券、發行股票、內部籌資
D.借款、發行債券、內部籌資、發行股票
【答案】A
【解析】根據優序融資理論，企業的籌資優序模式首先是內部籌資，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最后是發行新股籌資。
【單選題】有一種資本結構理論認為，有負債企業的價值等于無負債企業價值加上稅賦節約現值，再減去財務困境成本的現值，這種理論是( )。(2019年卷Ⅰ·1分)
A.代理理論
B.權衡理論
C.MM理論
D.優序融資理論
【答案】B
【解析】本題簡單判斷：題干中既考慮到負債融資的優點也考慮負債融資的弊端，所以應屬于權衡理論。權衡理論認為，有負債企業的價值等于無負債企業價值加上稅賦節約現值，再減去財務困境成本的現值。
注：以上中級會計考試學習內容選自劉艷霞老師2021年財務管理授課講義
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