總杠桿效應_2021年中級會計財務管理必備知識點

來源：東奧會計在線責編：cyw2021-04-25 10:39:31

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2021年中級會計財務管理必備知識點

【內容導航】

總杠桿效應

【所屬章節】

第五章　籌資管理(下)

【知識點】總杠桿效應

總杠桿效應

(一)總杠桿

總杠桿是經營杠桿與財務杠桿連鎖作用的結果，反映由于固定性經營成本和固定性資本成本的存在而導致的每股收益變動率大于產銷量變動率的規律。

(二)總杠桿系數

為了對總杠桿效應進行量化，財務管理中常用總杠桿系數來描述。總杠桿系數(DTL，Degree of Total Leverage)，是指每股收益(EPS)的變動率相當于產銷量(Q)變動率的倍數。

1.定義公式

DTL=每股收益變動率/產銷量變動率=(△EPS/EPS)/(△Q/Q)

式中：DTL為總杠桿系數;△EPS是每股收益變動額;EPS為變動前的每股收益;△Q為產銷量變動額;Q為變動前的產銷量。

總杠桿系數推導演示

DTL=（△EPS/EPS0）/（△Q/Q0）

　 =[（△EBIT/EBIT0）/（△Q/Q0）]×[（△EPS/EPS0）/（△EBIT/EBIT0）]

　 =DOL×DFL

　 =[（EBIT0+F0）/EBIT0]×{EBIT0/[EBIT0-I0-Dp/（1-T）]}

　 =（EBIT0+F0）/[EBIT0-I0-Dp/（1-T）]

　 =M0/[EBIT0-I0-Dp/（1-T）]

式中：EBIT0為基期息稅前利潤；I0為基期債務利息；M0為基期邊際貢獻；F0為基期固定性經營成本；Dp為基期優先股股利

2.簡化公式(假設不存在優先股)

預測期總杠桿系數DTL=基期邊際貢獻/(基期息稅前利潤-基期利息費用)=M0/(EBIT0-I0)=M0/(M0-F0-I0)

式中：M0表示基期邊際貢獻;EBIT0表示基期息稅前利潤;F0表示基期固定性經營成本;I0表示基期利息費用。

由上式可知，只要企業存在固定性經營成本和固定性資本成本，就一定存在總杠桿的放大效應。即只要固定性經營成本和固定性資本成本不等于零，總杠桿系數就恒大于1。

【提示】以上計算總杠桿系數的兩套公式經常結合起來使用，計算總杠桿系數時使用簡化公式，即利用基期數據計算預測期的總杠桿系數，在此基礎上回到定義公式，只要知道了預測期的任何一個變動率，就可計算另一個變動率。

(三)總杠桿與公司總風險

公司的整體風險包括經營風險和財務風險。總杠桿系數反映了經營杠桿和財務杠桿之間的關系，用以評價公司的整體風險。

DTL=經營杠桿系數×財務杠桿系數=DOL×DFL

由上式可知，凡是影響經營杠桿系數和財務杠桿系數的因素均會影響總杠桿系數;在總杠桿系數一定的情況下，經營杠桿系數與財務杠桿系數反向變化，即要保持總風險不變，經營風險與財務風險應反向搭配。因此，企業在進行籌資和投資決策時，應相互配合使用經營杠桿和財務杠桿，綜合考慮它們對企業承擔風險能力的影響。

【相關鏈接1】一般來說，固定資產比重較大的資本密集型企業，經營成本構成中固定性經營成本(用直線法計提的固定資產折舊費)占的比重大，經營杠桿系數高，經營風險大，因此，應保持較小的財務杠桿系數和財務風險，企業籌資主要依靠權益資本;變動成本比重較大的勞動密集型企業，經營杠桿系數低，經營風險小，因此，應保持較大的財務杠桿系數和財務風險，企業籌資主要依靠債務資本。

【相關鏈接2】一般來說，在企業初創階段，產品市場占有率低，產銷業務量小，經營風險大，經營杠桿系數高，因此，應保持較小的財務杠桿系數和財務風險，企業籌資主要依靠權益資本;在企業擴張成熟期，產品市場占有率高，產銷業務量大，經營風險小，經營杠桿系數低，因此，應保持較大的財務杠桿系數和財務風險，企業籌資主要依靠債務資本。