財務杠桿效應_2021年中級會計財務管理必備知識點

來源：東奧會計在線責編：cyw2021-04-23 14:21:06

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2021年中級會計財務管理必備知識點

【內容導航】

財務杠桿效應

【所屬章節】

第五章　籌資管理(下)

【知識點】財務杠桿效應

財務杠桿效應

(一)財務杠桿

財務杠桿，反映息稅前利潤和每股收益的杠桿關系，是指由于固定性資本成本的存在，而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應。財務杠桿反映了普通股每股收益的波動性，用以評價企業的財務風險。

財務杠桿是指企業負債經營能使普通股權益資本獲得額外的利益。債務資本和權益資本一樣要求獲取相應的投資回報，雖然債權人對企業的資產求償權在先，但只能獲得固定的利息收入和到期收回本金，其投入企業的債務資本所創造的剩余高額利潤全部歸普通股權益資本所有，提高了普通股的每股收益，這就是負債籌資的財務杠桿正效應。但若企業獲利能力很差，息稅前利潤小于利息費用時，負債經營將使普通股權益資本所能獲得的凈利潤出現負數，這就是負債籌資的財務杠桿負效應。

(二)財務杠桿系數

為了對財務杠桿效應進行量化，財務管理中常用財務杠桿系數來描述。財務杠桿系數(DFL，Degree Of Financial Leverage)，是指普通股每股收益(EPS)變動率相對于息稅前利潤(EBIT)變動率的倍數。

1.定義公式

DFL=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

式中：DFL為財務杠桿系數;△EPS為普通股每股收益變動額;EPS為變動前的普通股每股收益;△EBIT為息稅前利潤變動額;EBIT為變動前的息稅前利潤。

【手寫板】

DFL2021=(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)

基期：EPS0= ①

預測期：EPS= ②

②-①：△EPS= ③

③/①=△EPS/EPS0= DFL2021=(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)= × = ≥1

如果沒有優先股DP=0，DFL2021= 。

2.簡化公式

預測期財務杠桿系數DFL=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=EBIT0/(EBIT0-I0)

式中：EBIT0表示基期息稅前利潤;I0表示基期債務利息。

在有優先股的條件下，由于優先股股息通常也是固定的，但應以稅后利潤支付，所以此時財務杠桿系數公式應改寫為：DFL=EBIT0/[EBIT0-I0-DP/(1-T)]。

式中：Dp表示基期優先股股利，T表示所得稅稅率。

財務杠桿系數推導演示

基期：EPS₀=

預測期：EPS=

將上式代入DFL的定義公式即可求得結果

DFL==

式中：EBIT₀為基期息稅前利潤；I₀為基期債務利息；D_P為基期優先股股利

由上式可知，只要企業的資本結構中存在固定性資本，就一定存在財務杠桿的放大效應。即只要固定性資本成本不等于零，財務杠桿系數就恒大于1。

【提示】以上計算財務杠桿系數的兩套公式經常結合起來使用，計算財務杠桿系數時使用簡化公式，即利用基期數據計算預測期的財務杠桿系數，在此基礎上回到定義公式，只要知道了預測期的任何一個變動率，就可計算另一個變動率。

(三)財務杠桿與財務風險

財務風險是指企業因使用固定性資本成本籌資而導致的普通股每股收益波動的風險。企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下，財務杠桿系數越大，每股收益對于息稅前利潤變動的彈性就越大，如果息稅前利潤上升，則每股收益會以更快的速度上升;如果息稅前利潤下降，那么每股收益會以更快的速度下降，從而財務風險也越大。反之，財務風險就越小。

影響財務杠桿的因素包括：息稅前利潤;固定性資本成本(債務利息、優先股股息);所得稅稅率。