財務杠桿效應_2020年中級會計財務管理必備知識點

來源：東奧會計在線責編：zhangfan2020-06-02 11:55:43

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【內容導航】

財務杠桿

財務杠桿系數(shù)

財務杠桿與財務風險

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理（下）——第二節(jié)資本成本

【知識點】財務杠桿效應

財務杠桿效應

（一）財務杠桿

財務杠桿，反映息稅前利潤和每股收益的杠桿關系，是指由于固定性資本成本的存在，而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應。財務杠桿反映了普通股每股收益的波動性，用以評價企業(yè)的財務風險。

財務杠桿是指企業(yè)負債經營能使普通股權益資本獲得額外的利益。債務資本和權益資本一樣要求獲取相應的投資回報，雖然債權人對企業(yè)的資產求償權在先，但只能獲得固定的利息收入和到期收回本金，其投入企業(yè)的債務資本所創(chuàng)造的剩余高額利潤全部歸普通股權益資本所有，提高了普通股權益資本報酬率，這就是負債籌資的財務杠桿正效應。但若企業(yè)獲利能力很差，息稅前利潤小于利息費用時，負債經營將使普通股權益資本所能獲得的凈利潤出現(xiàn)負數(shù)，這就是負債籌資的財務杠桿負效應。

（二）財務杠桿系數(shù)

為了對財務杠桿效應進行量化，財務管理中常用財務杠桿系數(shù)來描述。財務杠桿系數(shù)(DFL，Degree Of Financial Leverage)，是指普通股每股收益(EPS)變動率相對于息稅前利潤(EBIT)變動率的倍數(shù)。

1.定義公式

DFL=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

式中：DFL為財務杠桿系數(shù);△EPS為普通股每股收益變動額;EPS為變動前的普通股每股收益;△EBIT為息稅前利潤變動額;EBIT為變動前的息稅前利潤

2.簡化公式

預測期財務杠桿系數(shù)

式中：EBIT0表示基期息稅前利潤;I0表示基期債務利息

在有優(yōu)先股的條件下，由于優(yōu)先股股息通常也是固定的，但應以稅后利潤支付，所以此時財務杠桿系數(shù)公式應改寫為：

式中：Dp表示基期優(yōu)先股股利，T表示所得稅稅率

（三）財務杠桿與財務風險

財務風險是指企業(yè)因使用固定性資本成本籌資而導致的普通股每股收益波動的風險。企業(yè)財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財務杠桿系數(shù)越大，每股收益對于息稅前利潤變動的彈性就越大，如果息稅前利潤上升，則每股收益會以更快的速度上升;如果息稅前利潤下降，那么每股收益會以更快的速度下降，從而財務風險也越大。反之，財務風險就越小。

影響財務杠桿的因素包括：息稅前利潤;固定性資本成本(債務利息、優(yōu)先股股息);所得稅稅率。