股利政策與企業價值_2019年中級會計財務管理必備知識點
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【內容導航】
股利分配理論
股利政策
【所屬章節】
第九章 收入與分配管理
【知識點】股利政策與企業價值
股利政策與企業價值
（一）股利分配理論
股利理論 | 要點闡釋 |
股利無關 論 | 該理論是建立在完全資本市場理論之上的，假定條件包括： （ 1）市場具有強式效率； （ 2）不存在任何公司或個人所得稅； （ 3）不存在任何籌資費用，包括發行費用和各種交易費用； （ 4）公司的投資決策與股利決策彼此獨立，即投資決策不受股利分配的影響； （ 5）股東對股利收入和資本增值之間并無偏好 |
股利相關論 | （ 1）“手中鳥”理論 該理論認為用留存收入再投資，給投資者帶來的收入具有較大的不確定 性，股東偏好現金股利優于資本利得。該理論認為公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關的，即當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高 （ 2）信號傳遞理論 該理論認為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。公司派發的現金股利越多，預示著公司未來的獲利能力越強。因此，公司通過高派現向市場傳遞較好前景的利好消息，引起股票價格上漲，企業價值增加 （ 3）所得稅差異理論 該理論認為，由于普遍存在的稅率的差異以及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現收入最大化目標，企業應當采用低股利政策 （ 4）代理理論 該理論認為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利政策是協調股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。高水平股利政策有助于降低代理成本，但同時增加了外部融資成本。因此，最優的股利政策應該是代理成本和外部融資成本之和最小 |
（二）股利政策
股利政策 | 含義 | 優點 |
剩余股利政策 | 剩余股利政策是指公司在有良好的投資機會 時，根據目標資本結構，測算出投資所需的權益資本額，先從盈余中留用，然后剩余的盈余作為股利來分配，即凈利潤首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，就派發股利；如果沒 有，則不派發股利 | 留存收益優先滿足再投資需要的權益資金，有助于降低再投資的資本成 本， 保持最佳的資本結構，實現企業價值的長期 最大化 |
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注：以上內容選自田明老師《財務管理》授課講義
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