股票投資_2019年中級會計財務管理必備知識點
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【內容導航】
股票的價值
股票投資的收益率
【所屬章節】
第六章 投資管理
【知識點】股票投資
股票投資
（一）股票的價值
投資于股票預期獲得的未來現金流量的現值，即為股票的價值或內在價值、理論價格。購買價格小于內在價值的股票，是值得投資者投資購買的。
1、股票估價基本模型
從理論上說，如果股東不中途轉讓股票，股票投資沒有到期日，投資于股票所得到的未來現金流量是各期的股利。
假定某股票未來各期股利為 D t ( t為期數)， Rs 為估價所采用的貼現率即所期望的最低收益率，股票價值的估價模型為：
式中： Vs 表示股票的價值; Ds 為各年分得的現金股利; Rs 為估價所采用的貼現率即所期望的最低收益率。
優先股是特殊的股票，優先股股東每期在固定的時點上收到相等的股利，并且沒有到期日，未來的現金流量是一種永續年金，其價值計算為： Vs=D/Rs。
2、常用的股票估價模式
與債券不同的是，持有期限、股利、貼現率是影響股票價值的重要因素。
如果投資者準備永久持有股票，未來的貼現率也是固定不變的，那么未來各期不斷變化的股利就成為評價股票價值的難題。
( 1)固定增長模式
注意：區分 D 0和 D 1。 D 0是當前的股利， D 1是未來第一期的股利。
( 2)零增長模式
如果公司未來各期發放的股利都相等，并且投資者準備永久持有，那么這種股票與優先股是相類似的。或者說，當固定增長模式中 g=0時，有： Vs= D /Rs 。
( 3)階段性增長模式
許多公司的股利在某一期間有一個超常的增長率，這段期間的增長率 g可能大于 Rs，而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性增長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值。
重點掌握兩階段模型：
①固定增長后的零增長：高速增長階段股利的現值與股利固定階段現值的和。②非固定增長后的固定增長：高速增長階段股利的現值與股利固定增長階段現值的和。
（二）股票投資的收益率
1、股票收益的來源
與債券投資相同，股票投資的收益也由股利收益、股利再投資收益、轉讓價差收益三部分構成。并且，只要按貨幣時間價值的原理計算股票投資收益，就無須單獨考慮再投資收益的因素。
2、股票的內部收益率
股票的內部收益率，是指股票投資未來現金流量的貼現值等于目前的購買價格時的貼現率，也就是股票投資項目的內含報酬率。股票的內部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時投資者才愿意購買該股票。
固定增長股票的內部收益率： R S=D 1/P 0+g
從上市可以看出，股票投資內部收益率由兩部分構成：一部分是預期股利收益率 D 1/P 0，另一部分是股利增長率 g。
在有限期持有的情況下(超過 1年)，股票收益率是指未來現金流入的現值(每期預期股利和出售時得到的價格收入折成的現值)等于現金流出的現值(即股票價格)時的折現率，即股票投資的內含報酬率。需要借助逐步測試的方式然后根據內插法計算。
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注：以上內容選自田明老師《財務管理》授課講義
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