債券投資_2019年中級會計財務管理必備知識點
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【內容導航】
債券的價值
債券投資的收益率
【所屬章節】
第六章 投資管理
【知識點】債券投資
債券投資
（一）債券的價值
將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現值，即可得到債券的內在價值。
債券的內在價值也稱為債券的理論價格，只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得投資。
1、債券估價基本模型
典型的債券類型，是有固定的票面利率、每期支付利息、到期歸還本金的債券。在這種債券模式下，債券價值計量的基本模型是：
中， V b表示債券的價值， I
表示債券各期的利息， M表示債券的面值，
R表示債券價值評估時所采用的貼現率即所期望的最低投資報酬率。一般來說，經常采用市場利率作為評估債券價值時所期望的最低投資報酬率。
從債券價值基本計量模型中可以看出，債券面值、期限、票面利率和市場利率是影響債券價值的四個基本因素。
2、債券期限對債券價值的敏感性
由于票面利率的不同，當債券期限發生變化時，債券的價值也會隨之波動。結論：
( 1)引起債券價值隨債券期限的變化而波動的原因，是債券票面利率與市場利率的不一致。
( 2)債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。
( 3)債券期限越長，債券價值越偏離債券面值。
3、市場利率對債券價值的敏感性
市場利率是決定債券價值的貼現率，市場利率的變化會造成系統性的利率風險。結論：
( 1)市場利率的上升會導致債券價值的下降，市場利率的下降會導致債券價值的上升。
( 2)長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券。
( 3)市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感;市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率的變化敏感性減弱 。
（二）債券投資的收益率
1、債券收益的來源
債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報酬，這些投資報酬來源于三個方面：
( 1)名義利息收益。
( 2)利息再投資收益。
( 3)價差收益。
2、債券的內部收益率
債券的內部收益率，是指按當前市場價格購買債券并持有至到期日或轉讓日，所產生的預期報酬率，也就是債券投資項目的內含報酬率。
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注：以上內容選自田明老師《財務管理》授課講義
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