2014年《財務管理》高頻考點：債券投資

　　[小編“娜寫年華”]本篇為2014中級會計職稱考試之《財務管理》第六章“投資管理”第四節高頻考點精講：證券投資管理，本節內容主要介紹債券投資。

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　　【考情分析】

　　考頻：★

　　2013年單選

　　【本節目錄】

　　1.債券要素

　　2.債券的價值

　　3.債券投資的收益率

　　【高頻考點】：債券投資

　　（一）債券要素

　　債券一般包含以下幾個基本要素：

　　1.債券面值

　　債券面值包括兩方面的內容：（1）票面幣種。（2）票面金額。

　　2.債券票面利率

　　債券票面利率，是指債券發行者預計一年內向持有者支付的利息占票面金額的比率。票面利率不同于實際利率，實際利率是指按復利計算的一年期的利率，這使得票面利率可能與實際利率發生差異。

　　3.債券到期日

　　（二）債券的價值

　　將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現值，即可得到債券的內在價值。債券的內在價值也稱為債券的理論價格，只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得投資。影響債券價值的因素主要有債券的面值、期限、票面利率和所采用的貼現率等因素。

　　1.債券估價基本模型

　　典型的債券類是有固定的票面利率、每期支付利息、到期歸還本金的債券，這種債券模式下債券價值計量的基本模型是：

　　2.債券期限對債券價值的敏感性

　　選擇長期債券還是短期債券，是公司財務經理經常面臨的投資選擇問題。由于票面利率的不同，當債券期限發生變化時，債券的價值也會隨之波動。

　　根據上述分析結論，在債券投資決策時應當注意：短期的溢價或折價債券對決策的影響并不大；對于長期債券來說，溢價債券的價值與票面金額的偏離度較高，會給債券市場價格提供較大的波動空間，應當利用這個波動空間謀取投資的資本價差利得。

　　3.市場利率對債券價值的敏感性

　　債券一旦發行，其面值、期限、票面利率都相對固定了，市場利率成為債券持有期間影響債券價值的主要因素。市場利率是決定債券價值的貼現率，市場利率的變化會造成系統性的利率風險。

　　（三）債券投資的收益率

　　1.債券收益的來源

　　債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報酬，這些投資報酬來源于三個方面：

　　（1）名義利息收益。債券各期的名義利息收益是其面值與票面利率的乘積。

　　（2）利息再投資收益。債券投資評價時，有兩個重要的假定：第一，債券本金是到期收回的，而俥券利息是分期收取的；第二，將分期收到的利息重新投資于同一項目，并取得與本金同等的利息收益率。

　　（3）價差收益。它指債券尚未到期時投資者中途轉讓債券，在賣價和買價之間的價差上所獲得的收益，也稱為資本利得收益。

　　2.債券的內部收益率

　　債券的內部收益率，是指按當前市場價格購買債券并持有至到期日或轉讓日，所產生的預期報酬率，也就是債券投資項目的內含報酬率。在債券價值估價基本模型中，如果用債券的購買價格P₀代替內在價值V_b，就能求出債券的內部收益率。也就是說，用該內部收益率貼現所決定的債券內在價值，剛好等于債券的目前購買價格。

　　債券真正的內在價值是按市場利率貼現所決定的內在價值，當按市場利率貼現所計算的內在價值大于按內部收益率貼現所計算的內在價值時，僨券的內部收益率才會大于市場利率，這正是投資者所期望的。

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