2022年注會財管精選習題——第九章資本結構

來源：東奧會計在線責編：李雪婷2022-07-07 16:37:52

2022年注會考試時間是8月26-28日，現階段是強化練習階段，東奧會計在線為大家準備了2022年注會財管第九章精選習題，多做練習題有助于鞏固所學知識點，希望大家認真做題哦！

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考點一：資本結構理論

1.（單選）在考慮企業所得稅但不考慮個人所得稅的情況下，下列關于資本結構有稅MM理論的說法中，錯誤的是（　　）。（2017年）

A.財務杠桿越大，企業價值越大

B.財務杠桿越大，企業權益資本成本越高

C.財務杠桿越大，企業利息抵稅現值越大

D.財務杠桿越大，企業加權平均資本成本越高

【答案】D

【解析】在考慮所得稅的條件下，有負債企業的加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低。選項D錯誤。

2.（多選）下列關于資本結構理論的表述中，正確的有（　　）。（2010年）

A.根據MM理論，當存在企業所得稅時，企業負債比例越高，企業價值越大

B.根據權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優資本結構的基礎

C.根據代理理論，當負債程度較高的企業陷入財務困境時，股東通常會選擇投資凈現值為正的項目

D.根據優序融資理論，當存在外部融資需求時，企業傾向于債務融資而不是股權融資

【答案】ABD

【解析】按照有稅的MM理論，有負債企業的價值等于具有相同風險等級的無負債企業的價值加上債務利息抵稅收益的現值，因此負債越多企業價值越大，選項A正確；權衡理論就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現企業價值最大化時的最佳資本結構，選項B正確。

根據代理理論，在企業陷入財務困境時，更容易引起過度投資問題與投資不足問題，導致發生債務代理成本，過度投資是指企業采用不盈利項目或高風險項目而產生的損害股東以及債權人的利益并降低企業價值的現象，投資不足問題是指因企業放棄凈現值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業價值的現象，所以選項C錯誤；根據優序融資理論，當企業存在融資需求時，首先是選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資，所以選項D正確。

考點二：資本結構決策分析

（單選）甲公司用每股收益無差別點法進行長期籌資決策。已知長期債券與普通股的無差別點的年息稅前利潤是200萬元，優先股與普通股的無差別點的年息稅前利潤是300萬元。如果甲公司預測未來每年息稅前利潤是360萬元，下列說法正確的是（　　）。（2020年卷Ⅱ）

A.應該用優先股融資

B.應該用普通股融資

C.應該用長期債券融資

D.可以用長期債券也可以用優先股融資

【答案】C

【解析】債務籌資與優先股籌資的EBIT-EPS線是兩條平行線，由于長期債券與普通股的無差別點的年息稅前利潤是200萬元小于優先股與普通股的無差別點的年息稅前利潤是300萬元，說明債務籌資每股收益高于優先股籌資，選項A、D錯誤。當預計息稅前利潤大于每股收益無差別點息稅前利潤200萬時，債務籌資優于普通股籌資；當預計息稅前利潤小于每股收益無差別點息稅前利潤時，普通股籌資優于債務籌資。選項C正確。

考點三：杠桿系數的衡量

1.（單選）甲公司2018年邊際貢獻總額300萬元，經營杠桿系數為3。假設其他條件不變，如果2019年銷售收入增長20%，息稅前利潤預計是（　　）萬元。（2018卷Ⅱ）

A.100

B.120

C.150

D.160

【答案】D

【解析】經營杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤，2018年息稅前利潤=邊際貢獻/經營杠桿系數=300/3=100（萬元），經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/銷售收入變動率，2019年息稅前利潤變動率=銷售收入變動率×經營杠桿系數=20%×3=60%，所以預計息稅前利潤=100×（1+60%）=160（萬元）。

2.（單選）某企業只生產一種產品，當年的息稅前利潤為20000元。運用本量利關系對影響稅前利潤的各因素進行敏感分析后得出，單價的敏感系數為4，單位變動成本的敏感系數為-2.5，銷售量的敏感系數為1.5，固定成本的敏感系數為-0.5。下列說法中，正確的有（　　）。

A.上述影響息稅前利潤的因素中，單價是最敏感的，固定成本是最不敏感的

B.當單價提高10%時，息稅前利潤將增長8000元

C.當單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業將轉為虧損

D.企業的安全邊際率為66.67%

【答案】ABCD

【解析】某變量的敏感系數的絕對值越大，表明變量對利潤的影響越敏感，選項A正確；由于單價敏感系數為4，因此當單價提高10%時，利潤提高40%，因此息稅前利潤增長額=20000×40%=8000（元），選項B正確；單位變動成本的上升幅度超過40%，則利潤降低率=-2.5×40%=-100%，所以選項C正確；因為：經營杠桿系數=銷售量的敏感系數=1.5，而經營杠桿系數=（P-V）Q/［（P-V）Q-F］=Q/［Q-F/（P-V）］=Q/（Q-Q0）=1/安全邊際率，所以安全邊際率=1/銷售量的敏感系數=1/1.5=66.67%，所以選項D正確。

3.（單選）聯合杠桿可以反映（　　）。（2013年）

A.營業收入變化對息稅前利潤的影響程度

B.營業收入變化對每股收益的影響程度

C.息稅前利潤變化對每股收益的影響程度

D.營業收入變化對邊際貢獻的影響程度

【答案】B

【解析】選項A反映的是經營杠桿；選項C反映的是財務杠桿；聯合杠桿系數=每股收益變動率/營業收入變動率，所以選項B正確。

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