【東奧小編】注會考試的難度人所共知，《財務成本管理》也是注會專業階段的一個殺手，學得好的人有考90分以上的，考不好的有多次重考的。對于財管的學習方法也是仁者見仁智者見智，筆者認真學過這門課程，也在我東奧論壇上參與過關于該門課程學習方法的討論，現就自己在回答學員問題時總結的一些內容整理一下，希望能為2013年注會財管報考者一些借鑒。

　　本帖原文曾于注會考前一個月在論壇發過，由于自己對這幾篇文章還比較滿意，所以特別對財管各章主要內容的理解部分重新潤色、修訂后摘錄于此，關于學習方法的總結內容為本次發文時原創，新瓶裝舊酒，一樣香醇。

　　特別需要指出的是，注會新版教材需要5月左右才能下發，但筆者縱觀近幾年的教材變化情況可以看出，財管的知識還是比較穩定的，財管可以歸入是理工科課程，哪些原則和那些處理方法和數學有相通之處，不會因為時間的推移的而有翻天覆地的變化的。所以大家目前可以放心用2012年教材和我東奧輕松過關系列圖書復習這門課程，閆華紅老師和田明老師的2012年課程也可以放心去聽。另外，2013年我東奧陳麗麗老師的預科班已經開通，敬請關注!預祝大家在東奧學習愉快!

　　財管需要從全書范圍內來總體看，本文將財管內容分為兩部分，一部分是關于財務管理，共包括十五章內容;一部分是關于成本會計與管理會計，財管的學習無疑需要做題，并且需要具備一定速度和質量地做題。

　　簡要說一下財管的備考，還是從全書來看吧。各章梳理之前先說一句，個人不認為財管有明確的重點，《期權股價》算是獨立章節，但其余章節之間聯系太緊密，故復習財管與復習《經濟法》完全不同，僅針對考試而言，《經濟法》教材中的《外匯管理法律制度》等內容你甚至可以完全不看(即所謂“戰略放棄”)，但財管中似乎沒有這種戰略放棄的內容，財管全書形成一有機整體，每一章都無處可逃，建議全面復習，不可取巧。

　　財務成本管理實際上分為幾個部分，核心是財務管理部分，也就是從第二章開始到第十五章，那我們一起來看看這十五章都講了些什么，從第二章開始說(大家最好看一下2011年教材中關于財務管理基本原則的內容，2012年教材已經刪除此內容，但筆者認為此內容對理解教材很重要)：

　　第二章《財務報表分析》，絕對的重點。

　　這一章可以說是財務管理部分的靈魂，本章不僅有各個財務比率(當然會涉及很多公式，但個人建議公式要批量記憶理解，而不能單個記憶)，還包括從會計上的財務報表到管理用財務報表的過度。

　　首先，我們說，財務分析的主要優點就是在于它的可量化性，品牌、管理重要吧?但不好量化，所以我們主要還是依賴對以“歷史成本”為基礎的財務報表進行分析，財管上的財務報表分析主要就是要先去分“經營”和“金融”，為何?其實就是分清責任：籌資是為了投資(生產性投資)，現金流的目的決定了它所屬的類別，要么屬于“經營”，要么屬于“金融”，別無其它選擇。經營還是金融當然不好區分，可是必須區分開，這是下文財管理論展開的關鍵。

　　權益凈利率是最重要的指標，經過分解，實際上該公式涵蓋了企業的經營能力和財務能力(想到后文的經營杠桿和財務杠桿組成總杠桿了吧!)，而該指標反應股東財富最大化，所以一切都圍繞這一指標展開，請看下文。

　　第三章是《長期計劃與財務預測》，這章重點是銷售百分比法，尤其是可持續增長率的計算，這是一個有很多假設前提的方法，其中主要的假設是未來要按照現在的增長速度增長，有了這些假設后我們要保證融資需求的滿足。這一章學習時主要是區分開新增的資金需求哪些由外部提供(即債權類)，哪些由內部提供(即權益類)，經營負債本身會自然增加這一點要考慮進去。本章嚴重依賴第二章，建議復習時一鼓作氣，第二章與第三章同時學完。

　　第四章是《財務估價的基礎概念》。從本章題目來看，本章要解決的是財管需要的一些基本概念與方法問題。財管最主要的兩個理念是什么?貨幣時間價值和風險。其實還有很多，比如期權具有價值的思想等等，但最重要的還是貨幣時間價值和風險的概念，那些終值、現值公式可以自己推導一兩個，做題時用熟了也就習慣了，各種利率的區分也很重要;至于風險，可以理解成需要的回報越大，風險就越高，這一簡單思想將貫穿財管的始終。

　　第五章進入正題了，《債券和股票股價》。說來說去，一個債權，一個股權，各自如何估價?本章開始利用第四章的內容。現值(PV)是一個核心概念，未來如何我們只能估計，但折合到現在你是什么?這就是現值的含義。無論是債券還是股票，都脫不開現值的魔咒。本章內容相對簡單，不贅述;

　　第六章是什么?《資本成本》。本章可以看成是承接第五章，普通股成本接著上文的股票估價，債務成本接著債券估價。簡單說就是公司這兩方面籌資的成本各為幾何，如何權衡，債務籌資能抵稅，但增加了財務風險。一個公司能不借錢那當然沒有償債風險了(暫不考慮應付賬款因素哦)，可是哪個公司會那么干呢?借債還是要借的，不過是個分寸問題。本章雖然是永恒的重點，但本章難度似乎也不大，難度大的在下文。

　　第七章《企業價值評估》。本章和第八章都是絕對的重點和難點。宏觀上說，本章可看成是第四章《財務估價》的延續。兩種評估方法中現金流量折現法是重點，聯系到2012年《證劵法》中對公司收購的內容重新加以規范了，我們要更加認識到企業價值評估的分量。簡單說，你要計算誰的現金流量，就要用對應的折現率，這是紅線。相對價值法一般來說還是出選擇題時居多，問題只在于要注意可比企業的財務指標。本章必須做幾道大題，并把書上的內容尤其是例題搞清楚。而且本章與第六章《資本成本》、第八章《項目評估》以及第十一章《剩余股利政策》都息息相關，注意這些內容的結合點出主觀題。

　　第八章是《資本預算》。田老師在“輕二”中將本章列為“非常重要”， 這一章是非常核心的內容，主要講述凈現值法(絕對指標)、現值指數法(相對指標)、內含報酬率法這三種項目評價的基本方法，其輔助方法是關于回收期法(無論是動態還是靜態)和會計報酬率法了解一下即可。如何確定項目現金凈流量，需要全面理解，并動手做至少一道大題為佳;固定資產的更新決策方法有平均年成本法、總成本法、差量分析法，注意其適用范圍，同時注意后兩種方法的主觀題。另外，本章中投資項目凈現值的敏感性分析是新增內容，注意仔細研讀教材。本章其余內容，不一一敘述了，總之本章到處是考點，必須全面學習教材和相應輔導書。

　　第九章《期權股價》這又是一個重點章。期權是一種選擇權，期權是一種思想，期權只享有權利不負擔義務的說法我不贊同，那要看怎么說，期權畢竟是要有期權費的，期權不過是把期權擁有者的損失先限制住了，這個和買彩票(我是說真正的彩票)有相似之處，你損失的就是那么多了，但是收益可以很大，當然代價就是買彩票是要花錢的，這個錢在期權上叫做期權費。不多，幾塊錢而已。可是你買很多的話，那就不是幾塊錢的問題了，期權的風險也正在于此。假如你賭的就是股票升值，但結果沒升(或者沒升那么多)，那么你一定會有一個凈損失，財管上叫做“期權收益”，其余各種情況以此類推。順便說一句，教材所討論的多為美式期權，也就是在到期日的任何時間都可以執行的期權，因為倘若是歐式，那情況會大為不同，本文不討論這一問題。

　　期權的基本原理清楚了，那些實值虛值的都不再是問題，下面需要說的是期權的價值問題。期權到底有何價值?那全看期權本身以及期權與什么組合。關鍵概念是期權的時間溢價，要理解這個溢價是一種等待的價值，由于你有耐心等待，那么未來出現波動的可能性很大，所以期權執行時顯示出價值，其實期權的各種投資策略都是這個原理。以多頭對敲為例說明更容易理解了，投機分子持有兩種期權，一旦標的股票大漲或者大跌，他都有賺頭，但無論是漲還是跌，其幅度必須超過兩種期權本身的期權費之和。是的，玩期權玩的就是耐心，我等著你大幅度波動。接下來比較重要的是復制原理。把看漲期權等價為借錢買股票，兩者投資與風險均相同時，可以計算出期權的價值本身。下面的各種期權模型與公式都是這一原理的延伸，本文不一一論述(很多公式也不便寫出來，O(∩_∩)O~)。順便說，今年第一次機考，大家說BS模型能考嗎，那些東西咋錄入啊，所以，你懂的。(事實證明主觀題確實沒考這個，但2013年可不敢說了，呵呵)。

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