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東奧信仰提示：本章主要考客觀題�？键c(diǎn)繁多，考法和第10章前半部分有些類似，比如股利有多種理論，資本結(jié)構(gòu)也有多種理論，考試時(shí)各種理論的表述都會(huì)經(jīng)常以各種面目出現(xiàn)在考題中。備考方法就是理解后記住結(jié)論即可。更詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)參見東奧財(cái)管名師閆華紅和田明兩位老師的課件和講義，祝大家在東奧學(xué)習(xí)愉快!以下是本人根據(jù)東奧名師講義內(nèi)容整理的客觀題考點(diǎn)：
2014注會(huì)財(cái)管第十一章客觀題常見考點(diǎn)
一、利潤分配的基本原則
(一)依法分配
(二)資本保全
(三)充分保護(hù)債權(quán)人利益
(四)多方及長短期利益兼顧
二、股利支付方式
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股利支付形式 |
特點(diǎn) |
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現(xiàn)金股利 |
現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。 |
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財(cái)產(chǎn)股利 |
是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。 |
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負(fù)債股利 |
負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。 |
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股票股利 |
股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。 |
三、股利理論(最�？�!)
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種類 |
觀點(diǎn) | |
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股利無關(guān)論（MM理論） |
(1)投資者并不關(guān)心公司股利的分配。
(2)股利的支付比率不影響公司的價(jià)值。
【注意】該理論是建立在完全市場(chǎng)理論之上的，又被稱為完全市場(chǎng)理論。 | |
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股利相關(guān)論 |
稅差 理論 |
（1）如果不考慮股票的交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策。
（2）如果存在股票的交易成本，甚至當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會(huì)傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策。 |
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客戶 效應(yīng) 理論 |
（1）邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存。
（2）邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票。
客戶效應(yīng)理論是對(duì)稅差效應(yīng)理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，研究處于不同稅收等級(jí)的投資者對(duì)待股利分配態(tài)度的差異。 | |
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“一鳥在手”理論 |
投資者更偏好現(xiàn)金股利。隨著公司股利支付率的提高，權(quán)益價(jià)值因此而上升。簡言之，該理論認(rèn)為“一鳥在手，強(qiáng)于二鳥在林”。（東奧信仰注：只有本條的結(jié)論較為絕對(duì)，記住即可） | |
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代理 理論 |
第一，股東與債權(quán)人之間的代理沖突。低股利支付率政策。
第二，經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突。高股利支付率政策.
第三，控股股東與中小股東之間的代理沖突。高股利支付率政策。 | |
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信號(hào)理論 |
增發(fā)股利是否一定向股東與投資者傳遞了好消息，對(duì)這一點(diǎn)的認(rèn)識(shí)是不同的。（一定不可絕對(duì)�。� | |
四、制定股利分配政策應(yīng)該考慮的因素
(一)法律因素
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因素 |
說明 |
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1.資本保全的限制 |
公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。 |
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2.企業(yè)積累的限制 |
按照法律規(guī)定，公司稅后利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵(lì)公司提取任意公積金，只有當(dāng)提取的法定公積金達(dá)到注冊(cè)資本50%時(shí)，才可以不再提取。 |
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3.凈利潤的限制 |
規(guī)定公司年度累計(jì)凈利潤必須為正數(shù)時(shí)才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補(bǔ)。 |
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4.超額累積利潤限制 |
許多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。我國法律對(duì)公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。 |
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5.無力償付的限制
（保護(hù)債權(quán)人利益） |
基于對(duì)債權(quán)人的利益保護(hù)，如果一個(gè)公司已經(jīng)無力償付負(fù)債，或股利支付會(huì)導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利。 |
信仰注：以上很多內(nèi)容實(shí)際上屬于經(jīng)濟(jì)法的內(nèi)容，在財(cái)管中的可考率較低。
(二)股東因素
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限制因素 |
說明 |
希望的股利 |
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穩(wěn)定的收入考慮 |
依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利； |
穩(wěn)定的股利 |
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避稅的考慮 |
高股利收入的股東出于避稅的考慮，往往反對(duì)發(fā)放較多的股利。 |
少發(fā)股利 |
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防止控制權(quán)稀釋的考慮 |
為防止控制權(quán)的稀釋，持有控股權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金，少分股利。 |
少發(fā)股利 |
(三)公司因素
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限制因素 |
說明 |
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盈余的穩(wěn)定性 |
盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司有可能支付較高的股利； 盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策。 |
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資產(chǎn)的流動(dòng)性 |
資產(chǎn)流動(dòng)性較低的公司往往支付較低的股利。 |
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舉債能力 |
具有較強(qiáng)舉債能力的公司一般采取寬松的股利政策，而舉債能力弱的公司往往采取較緊的股利政策。 |
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投資機(jī)會(huì) |
有良好投資機(jī)會(huì)的公司往往少發(fā)股利，缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，傾向于支付較高的股利。 |
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資本成本 |
保留盈余（不存在籌資費(fèi)用）的資本成本低于發(fā)行新股。從資本成本考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。 |
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債務(wù)需要 |
具有較高債務(wù)償還需要的公司一般采取低股利政策 |
(四)其他因素
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限制因素 |
說明 |
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債務(wù)合同約束 |
如果債務(wù)合同限制現(xiàn)金股利支付，公司只能采取低股利政策。 |
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通貨膨脹 |
通貨膨脹時(shí)期，盈余會(huì)被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購買力水平下降的資金來源，通貨膨脹時(shí)期股利政策往往偏緊。 |
五、股利分配政策
(一)四種股利分配政策相比較的優(yōu)缺點(diǎn)
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股利政策 |
優(yōu)缺點(diǎn) |
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剩余股利政策 |
優(yōu)點(diǎn)：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。
缺點(diǎn)：股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出。 |
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固定或持續(xù)增長的股利政策 |
優(yōu)點(diǎn)：
1.穩(wěn)定的現(xiàn)金股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格；
2.有利于投資者安排股利收入和支出。
缺點(diǎn)：
1.股利支付與盈余相脫節(jié)；
2.不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。 |
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固定股利 支付率 政策 |
優(yōu)點(diǎn)：使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。
缺點(diǎn)：各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利。 |
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正常股利 加額外股利 政策 |
優(yōu)點(diǎn)：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。 |
(二)剩余股利政策的含義及應(yīng)注意的問題
1.含義:是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。
2.應(yīng)注意的問題:
資本結(jié)構(gòu)是指長期資本結(jié)構(gòu),不是資產(chǎn)負(fù)債率不變;分配的是當(dāng)年凈利潤,不考慮上年“未分配利潤”的分配;
分配股利的現(xiàn)金問題,是營運(yùn)資金管理問題,如果現(xiàn)金存量不足,可以通過短期借款解決,與籌集長期資本無直接關(guān)系。
六、股票股利、股票分割、股票回購
(一)股票股利VS資本公積轉(zhuǎn)增股本
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相同點(diǎn) |
（1）會(huì)使股東具有相同的股份增持效果，但并未增加股東持有股份的價(jià)值；
（2）由于股票股利與轉(zhuǎn)增都會(huì)增加股本數(shù)量，但每個(gè)股東持有股份的比例并未改變，結(jié)果導(dǎo)致每股價(jià)值被稀釋，從而使股票交易價(jià)格下降。 |
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區(qū)別點(diǎn) |
股票股利派發(fā)股票股利來自未分配利潤，股東需要繳納所得稅，而資本公積轉(zhuǎn)增股東不需要繳納所得稅。 |
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除權(quán)參考價(jià) |
在除權(quán)（除息）日，上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利與股票股利股票的除權(quán)參考價(jià)=（股權(quán)登記日收盤價(jià)-每股現(xiàn)金股利）/（1+送股率+轉(zhuǎn)增率） |
(二)股票股利VS股票分割
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內(nèi)容 |
股票股利 |
股票分割 |
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不
同
點(diǎn) |
（1）面值不變；
（2）股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化；
（3）屬于股利支付方式；
（4）在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往通過發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi) |
（1）面值變小；
（2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變；
（3）不屬于股利支付方式； （4）在公司股價(jià)暴漲且預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票分割的辦法降低股價(jià) |
|
相
同
點(diǎn) |
（1）普通股股數(shù)增加；
（2）每股收益和每股市價(jià)下降；
（3）資本結(jié)構(gòu)不變（資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變）。
（4）往往給人們傳遞一種“公司正處于發(fā)展中”的信息，從純粹經(jīng)濟(jì)的角度看，二者沒有區(qū)別。 | |
(三)股票回購VS現(xiàn)金股利
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內(nèi)容 |
股票回購 |
現(xiàn)金股利 |
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不同點(diǎn) |
（1）股東得到的資本利得，需交納資本利得稅，稅賦低；
（2）股票回購對(duì)股東利益具有不穩(wěn)定的影響；
（3）不屬于股利支付方式；
（4）可配合公司資本運(yùn)作需要。 |
（1）發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅，稅賦高；
（2）穩(wěn)定到手的收益；
（3）屬于股利支付方式。 |
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相同點(diǎn) |
（1）所有者權(quán)益減少；
（2）現(xiàn)金減少。 | |
(四)股票回購VS股票分割及股票股利
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內(nèi)容 |
股票回購 |
股票分割及股票股利 |
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股數(shù) |
減少 |
增加 |
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每股市價(jià) |
提高 |
降低 |
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每股收益 |
提高 |
降低 |
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資本結(jié)構(gòu) |
改變，提高財(cái)務(wù)杠桿水平 |
不影響 |
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控制權(quán) |
鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán) |
不影響 |
更詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)參見東奧財(cái)管名師閆華紅和田明兩位老師的課件和講義，祝大家在東奧學(xué)習(xí)愉快!
責(zé)任編輯：龍貓的樹洞
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