【東奧小編】財管第3章主要是幾個系列的公式，內含增長率與可持續增長率是重點，其假設條件也自然成為客觀題的常考點，以下是詳細內容：

2014注會財管第三章客觀題常見考點

　　一、【籌資的優先順序】動用現存的金融資產;增加留存收益;增加金融負債;增加股本。

　　外部融資需求=增加的銷售收入×經營資產銷售百分比-增加的銷售收入×經營負債銷售百分比-可以動用的金融資產-預計銷售額×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)

　　二、外部融資需求的影響因素：

　　(1)經營資產占銷售收入的比(同向)

　　(2)經營負債占銷售收入的比(反向)

　　(3)銷售增長

　　(4)銷售凈利率(在股利支付率小于1的情況下,反向)

　　(5)股利支付率(在銷售凈利率大于0 的情況下,同向)

　　(6)可動用金融資產(反向)

　　三、【內含增長率】外部融資為零時的銷售增長率。

　　根據公式：0=經營資產的銷售百分比-經營負債的銷售百分比-[(1+銷售增長率)/銷售增長率]×預計銷售凈利率×(1-預計股利支付率)

　　內含增長率=(預計銷售凈利率×凈經營資產周轉率×預計留存利潤比率)/(1-預計銷售凈利率×凈經營資產周轉率×預計留存利潤比率)

　　則有：

　　內含增長率=(凈利潤/凈經營資產)×留存利潤比率/[1-(凈利潤/凈經營資產)×留存利潤比率]

　　四、【可持續增長率】

　　(一)定義：可持續增長率是指不發行新股、不改變經營效率(不改變銷售凈利率和資產周轉率)和財務政策(不改變負債/權益比和利潤留存率)時，其銷售所能達到的最大增長率。

　　(二)假設條件

　　(三)可持續增長率的計算

　　1.可持續增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

　　因為資產周轉率不變：銷售增長率=總資產增長率

　　因為資本結構不變：總資產增長率=所有者權益增長率

　　因為不增發新股：所有者權益增長率=留存收益本期增加/期初股東權益=

　　(銷售收入增加×資產×銷售凈利率×留存收益比率)/(資產×期初股東權益)

　　2.根據期末股東權益計算的可持續增長率

　　可持續增長率=本期增加留存收益/期初股東權益

　　=本期增加留存收益/(期末股東權益-本期增加留存收益)

　　=(本期增加留存收益/期末股東權益)/[1-(本期增加留存收益/期末股東權益)]

　　本期增加留存收益/期末股東權益=(銷售收入×資產×銷售凈利率×留存收益比率)/(資產×期初股東權益)

　　=總資產周轉率×權益乘數×銷售凈利率×利潤留存率

　　=權益凈利率×利潤留存率

　　根據期末股東權益計算的可持續增長率為：

　　可持續增長率=(銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數×利潤留存率)/(1-銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數×利潤留存率)

　　=(權益凈利率×利潤留存率)/(1-權益凈利率×利潤留存率)

　　【東奧信仰提示】可持續增長率與內含增長率的聯系與區別

　　1.聯系：都是銷售增長率;都是不發行股票。

　　2.區別：

　　計算公式傷的區別

　　內含增長率=(銷售凈利率×凈經營資產周轉率×利潤留存率)/[1-(銷售凈利率×凈經營資產周轉率×利潤留存率)]

　　=(凈經營資產總凈利潤率×利潤留存率)/[1-(凈經營資產總凈利潤率×利潤留存率)]

　　根據期末股東權益計算的可持續增長率為：

　　可持續增長率=(銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數×利潤留存率)/(1-銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數×利潤留存率)

　　=(權益凈利率×利潤留存率)/[1-(權益凈利率×利潤留存率)]

　　五、基于管理用財務報表的可持續增長率

　　(一)假設條件：

　　1.公司銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加債務的利息;

　　2.公司凈經營資產周轉率將維持當前水平;

　　3.公司目前的資本結構是目標結構，并且打算繼續維持下去;

　　4.公司目前的利潤留存率是目標留存率，并且打算繼續維持下去;

　　5.不愿意或者不打算增發新股(包括股份回購)。

　　(二)計算公式：

　　1.根據期初股東權益計算的可持續增長率

　　可持續增長率=銷售凈利率×凈經營資產周轉次數×期初權益期末凈經營資產乘數×本期利潤留存率

　　2.根據期末股東權益計算：

　　可持續增長率=(銷售凈利率×凈經營資產周轉次數×凈經營資產權益乘數×本期利潤留存率)/[1-(銷售凈利率×凈經營資產周轉次數×凈經營資產權益乘數×本期利潤留存率)]

　　2014注會《財務成本管理》考試客觀題常見考點