三種常見的實(shí)物期權(quán)_2025注會(huì)《財(cái)管》考點(diǎn)搶先學(xué)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉碩2024-10-12 17:20:42

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3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

學(xué)習(xí)注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》“三種常見的實(shí)物期權(quán)”時(shí)，需要記住兩處知識(shí)提示：1.在確定二期項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（S0）時(shí)，由于投資有風(fēng)險(xiǎn)，未來現(xiàn)金流量不確定，折現(xiàn)率要用考慮風(fēng)險(xiǎn)的投資人要求的必要報(bào)酬率；2.在確定二期項(xiàng)目投資額的現(xiàn)值PV（X）時(shí)，由于項(xiàng)目所需要的投資額相對(duì)比較穩(wěn)定，折現(xiàn)率要用無風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率。希望可以幫助同學(xué)們理解知識(shí)。

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三種常見的實(shí)物期權(quán)

（一）擴(kuò)張期權(quán)

1.含義：擴(kuò)張期權(quán)是指后續(xù)投資機(jī)會(huì)的選擇權(quán)利。

2.決策原則：一期項(xiàng)目本身的凈現(xiàn)值+后續(xù)擴(kuò)張選擇權(quán)的價(jià)值＞0，一期項(xiàng)目可行。

3.擴(kuò)張期權(quán)價(jià)值的確定方法：

通常用布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型。

財(cái)管01

（二）延遲期權(quán)

1.特點(diǎn)

從時(shí)間選擇來看，任何投資項(xiàng)目都具有期權(quán)的性質(zhì)。

如果一個(gè)項(xiàng)目在時(shí)間上不能延遲，只能立即投資或者永遠(yuǎn)放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權(quán)。

如果一個(gè)項(xiàng)目在時(shí)間上可以延遲，那么它就是未到期的看漲期權(quán)。

2.決策原則

選擇立即執(zhí)行凈現(xiàn)值和延期執(zhí)行凈現(xiàn)值中較大的方案為優(yōu)。

3.分析方法

延遲期權(quán)分析通常用二叉樹定價(jià)模型。

（1）與股票期權(quán)有關(guān)參數(shù)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系

（2）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算上行概率

無風(fēng)險(xiǎn)收益率=P×上行報(bào)酬率+（1-P）×下行報(bào)酬率

其中：P——上行概率

上行報(bào)酬率=（本年上行現(xiàn)金流量+上行現(xiàn)金流量的期末價(jià)值）/期初項(xiàng)目?jī)r(jià)值-1

下行報(bào)酬率=（本年下行現(xiàn)金流量+下行現(xiàn)金流量的期末價(jià)值）/期初項(xiàng)目?jī)r(jià)值-1

4.延遲期權(quán)的價(jià)值

延遲期權(quán)的價(jià)值=考慮延遲期權(quán)的凈現(xiàn)值-立即執(zhí)行的凈現(xiàn)值

5.判斷是否應(yīng)延遲投資的投資成本的臨界值

確定投資成本臨界值，當(dāng)投資成本高于臨界值，應(yīng)選擇延遲投資。

延遲投資的投資成本臨界值計(jì)算方法：

令立即投資凈現(xiàn)值=考慮延遲投資期權(quán)凈現(xiàn)值，求投資成本。

（三）放棄期權(quán)

1.放棄期權(quán)的特征

放棄期權(quán)是一份看跌期權(quán)。

2.決策方法

決策原則	考慮放棄期權(quán)后的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0，方案可行
分析方法	放棄期權(quán)決策通常采用多期二叉樹模型
期權(quán)價(jià)值確定	放棄期權(quán)價(jià)值=考慮放棄期權(quán)的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值-不考慮放棄期權(quán)的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值

知識(shí)點(diǎn)來源：第六章　期權(quán)價(jià)值評(píng)估