金融期權價值的評估方法_CPA財管答疑
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cpa《財管》考試計算量大，“答不完題”是常有的事。其實，考生的學習時間有限，面對《財管》這樣的重難點學科，了解重難點才是攻克它的根本方法。東奧整理了2023年cpa財管重難點答疑，一起來看看吧！
金融期權價值的評估方法
復制原理和套期保值原理 | 基本思路 | 構造一個股票和借款的適當組合，使得無論股價如何變動，投資組合的損益都與期權相同，那么，創建該投資組合的成本就是期權的價值 |
計算步驟 | （1）確定可能的到期日股票價格 上行股價Su＝股票現價S0×上行乘數u 下行股價Sd＝股票現價S0×下行乘數d （2）根據執行價格計算確定到期日期權價值 股價上行時期權到期日價值Cu＝max（上行股價-執行價格，0） 股價下行時期權到期日價值Cd＝max（0，下行股價-執行價格） （3）計算套期保值比率 套期保值比率H＝期權價值變化÷股價變化=（Cu-Cd）/（Su-Sd） （4）計算投資組合的成本（期權價值） 購買股票支出＝套期保值比率×股票現價 借款數額＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時期權到期日價值）÷（1＋r） 期權價值＝投資組合成本＝購買股票支出－借款數額 | |
風險中性原理 | 基本思路 | 風險中性原理，是指假設投資者對待風險的態度是中性的，所有證券的預期報酬率都應當是無風險利率。風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險。在風險中性的世界里，將期望值用無風險利率折現，可以獲得現金流量的現值 在這種情況下，期望報酬率應符合下列公式： 期望報酬率＝上行概率×上行時報酬率＋下行概率×下行時報酬率 假設股票不派發紅利，股票價格的上升百分比就是股票投資的報酬率，因此： 期望報酬率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×股價下降百分比 根據這個原理，在期權定價時只要先求出期權執行日的期望值，然后用無風險利率折現，就可以求出期權的現值 |
計算步驟 | （1）確定可能的到期日股票價格 上行股價Su＝股票現價S0×上行乘數u 下行股價Sd＝股票現價S0×下行乘數d （2）根據執行價格計算確定到期日期權價值 股價上行時期權到期日價值Cu＝max（上行股價-執行價格，0） 股價下行時期權到期日價值Cd＝max（0，下行股價-執行價格） （3）計算上行概率P和下行概率（1－P） r＝P×股價上升百分比＋（1－P）×（－股價下降百分比） （4）計算期權價值 期權價值＝（上行概率×Cu＋下行概率×Cd）/（1＋r） | |
單期二叉樹 | 基本思路 | 風險中性原理的應用 |
計算步驟 | 期權價格＝（1＋r－d）/（u－d）×Cu/（1＋r）＋（u－1－r）/（u－d）×Cd/（1＋r） u＝股價上行乘數＝1＋股價上升百分比 d＝股價下行乘數＝1－股價下降百分比 |
【提示】兩期二叉樹模型的基本原理：到期時間分成兩期，由單期模型向兩期模型的擴展，實際上就是單期模型的兩次應用。
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無論什么時候開始學習都不算晚，既然決定報考cpa，大家就是非常優秀的！2023年cpa考試時間是8月25日-27日，東奧會計在線預祝各位考生順利通過2023年cpa考試。
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