利率的期限結構_CPA財管答疑
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利率的期限結構
含義 | 利率期限結構是指某一時點不同期限債券的到期收益率與期限之間的關系，反映的是長期利率和短期利率的關系 | |
相關理論 | 無偏預期理論 （純粹預期理論，簡稱預期理論） | 利率期限結構完全取決于市場對未來利率的預期，即長期債券即期利率是短期債券預期利率的函數。也就是說長期即期利率是短期預期利率的無偏估計 預期理論對收益率曲線的解釋： 上斜收益率曲線：市場預期未來短期利率會上升 下斜收益率曲線：市場預期未來短期利率會下降 水平收益率曲線：市場預期未來短期利率保持穩定 峰型收益率曲線：市場預期較近一段時期短期利率會上升，而在較遠的將來，市場預期短期利率會下降 |
市場分割理論 | 由于法律制度、文化心理、投資偏好等不同，投資者會比較固定地投資于某一期限的債券，即每類投資者固定偏好于收益率曲線的特定部分，從而形成了以期限為劃分標志的細分市場 市場分割理論對收益率曲線的解釋： 上斜收益率曲線：短期債券市場的均衡利率水平低于長期債券市場的均衡利率水平 下斜收益率曲線：短期債券市場的均衡利率水平高于長期債券市場的均衡利率水平 水平收益率曲線：各個期限市場的均衡利率水平持平 峰型收益率曲線：中期債券市場的均衡利率水平最高 | |
流動性溢價理論 | 短期債券的流動性比長期債券高，因為債券到期期限越長，利率變動的可能性越大，利率風險就越高。投資者為了減少風險，偏好于流動性好的短期債券，因此，長期債券要給予投資者一定的流動性溢價 流動性溢價理論對收益率曲線的解釋： 上斜收益率曲線：市場預期未來短期利率既可能上升，也可能不變，還可能下降 下斜收益率曲線：市場預期未來短期利率將會下降 水平收益率曲線：市場預期未來短期利率將會下降 峰型收益率曲線：市場預期較近一段時期短期利率可能上升，也可能不變，還可能下降；而在較遠的將來，市場預期短期利率會下降 | |
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